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据国外媒体报道，苹果新款iPhone 11系列手机正式发售后，显示出苹果手机需求回暖的迹象。韦德布什证券分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）在给投资者的报告中写道：“苹果纽约旗舰店今天的排队人数比去年增加了70%左右，市场需求看起来很强劲。”艾夫斯说，对苹果来说另一个积极的迹象是，购买新款iPhone的消费者队伍“一直排到下午”。

图7：倒挂前一年主要货币汇率变动情况资料来源：Bloomberg，天风证券研究所注：欧元于1999年发行，1987-1988年的欧元兑美元指的是欧元前身欧洲货币单位ECU，ECU由欧洲共同体九国货币组成的一个“货币篮子”，ECU在1999年1月1日起与欧元以1：1兑换后不复存在。

除了上述情况，记者注意到，在去年9月7日，央行深圳中心分行曾对智付支付作出9万元罚款的处罚，理由是智付支付违反了支付结算规定。8亿收购仍存未知数在工商信息上显示，智付集团成立于2005年，其董事长为姚莉红，监事为叶顺彭，目前共投资了31家企业，涉及的行业包括跨境电子商务、互联网金融、移动医疗、智慧城市、互联网社交、O2O旅游等。其官网显示，集团想借助互联网生态势力打造一条闭环的“支付+”产业链，实现商户生态圈业态。

图1：1985年以来的四次美债收益率倒挂（10Y-2Y）资料来源：WIND，NBER，天风证券研究所图2：1985年以来美债收益率四次倒挂的时间段，原因，经济状况及市场表现资料来源：WIND，NBER，天风证券研究所注：其中美国经济衰退使用的是NBER定义的衰退期

（四）资本充足率有望维持较高水平五家大型银行均已实现在A股和H股上市，拥有较为通畅的资本补充渠道，资本充足率处于较高水平，有利于业务的持续拓展。截至2018年6月末，大型银行资本充足率为14.73%，同比上升0.79个百分点，较商业银行13.57%的平均水平高1.16个百分点（见图3）。大型银行资本充足率上升主要得益于2018年农业银行发行400.00亿元二级资本债券，以及计入到二级资本的超额贷款损失准备大幅上升。

五、这轮倒挂和历史上哪次相似？我们对当前判断是新兴市场刚从2016年的低谷反弹，处于复苏的早期，而发达国家已经处于过热（美国）或后周期（欧洲），所以全球经济格局类似于1999-2000年。基于经济过热的担忧，美联储自2015年底开始加息从而使美元流动性收紧，这将使尚处于襁褓时期的新兴经济复苏变得脆弱而不可持续。