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4.2.2． A股较H股的溢价，有望催化H股股价的上行截至2018年8月，共有4家建筑公司在A+H股同时上市，分别为中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶；A股市场较好的流通性赋予了A股相较于H股一定的溢价。以2018年8月10日之前六个月的收盘价均价计算，4只建筑股平均溢价率为58.13%。

据天眼查信息，辉山集团与辉山中国是关联公司，杨凯即是辉山集团的法人、董事长，同时还是辉山中国的法人、执行董事。另据江苏证监局第[2018]43号行政监管措施决定书，两只基金基础资产系辉山集团对辉山中国的借款债权。因此，投资人质疑歌斐资产在事前尽调“走过场”、风控措施缺失。依据佳禾食品2017年9月15日向江苏证监局提供的一份关于诺亚财富（歌斐资产）汪静波、赵义录音的说明文件，赵义在2017年7月24日上午的讲话中谈到“这个产品（辉山乳业项目），我们拿到的利润只有500万元，如果做尽职调查、风险控制，所需的成本就有400多万元，所以只能引用第三方的数据及报告……”。

即便上述忧虑果真成为现实，个人认为，对A股中短期也不一定构成太多压制，因这种情况下我国的货币政策应该不会太紧，其他一些有可能压制股市的政策也可能出现微调。另外，我国的宏观调控能力一向较强。以往每遇压力，这一优势就十分明显。这次在外部贸易争端压力下，我国的产业升级步伐或会加速。

另一方面，即便是备受重视的卫星工程建设本身，也因为经费来源不同，以及牵头论证和应用部门不同，彼此间技术优势没有形成互补，不同观测计划之间没有形成科学衔接和集约化发展，造成星上载荷和地面系统缺乏集约化设计和使用。不仅卫星工程建设投入存在重复和资源浪费，技术上也存在不同部门之间低水平重复问题。

年末商誉减值风险暗涌三季度末，以商誉值占公司的净利润比重看，有1076家公司商誉额占公司净利润比重超过了50%，902家公司商誉额甚至超过净利润额。统计数据显示，在拥有商誉的上市公司中，2018年度以亏损收官的256家公司全部存在商誉减值问题，其中多达235家公司年末的商誉减值额超过了当年三季度末的净利润额。以天神娱乐（维权）为例，2018年年报，该公司以巨亏71.51亿元成为当期A股市场的亏损王，其中仅商誉减值就减掉了40.6亿元，远远超过了该公司当年三季报的2.51亿元净利润。东方精工2018年三季度末的净利润额只有3.46亿元，当年年末却一次性计提了高达38.86亿元的商誉减值。仅从统计数据看，A股市场在2018年末共有45家上市公司商誉减值额超过了10亿元。

假设三：毛利率、期间费用率基本稳定，回款情况良好。综上，我们预测公司2018~2020年营业收入分别为79.71、90.81、102.85亿元（人民币），同比增长14.27%、13.93%、13.35%；归母净利润分别为6.14、7.29、8.54亿元（人民币），同比增长23.72%、18.83%、17.16%；EPS分别为0.45、0.54、0.63元（人民币）/股；对应的PE分别为6.8、5.6、4.8倍[8]。