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我们维持FY20/FY21/FY22净利润13.4亿/17.4亿/21.3亿的业绩预期，同比增长36.9%/29.6%/22.3%，对应PE 27.9X/21.5X/17.6X，维持“买入”评级。风险提示：经济环境、天气变化使终端零售需求不及预期。

同时鉴于地方政府债务规模较大，部分地方政府偿还能力有限，建议中央政府加杠杆，增发国债。盘活国有资产，增加国有股权利润上缴，为减税降费和地方财力下行提供弹药。从国际经验和当前国内情况看，中国赤字率可突破3%，目前仍存在举债空间，但要严肃财经纪律。

区域性综合交通网络的建设应服务于区域性核心功能区的规划和建设发展，加强重要功能性节点间的纵向和横向联系，形成辐射加环状的交通网络。核心城市与次级中心城市之间、次级中心城市之间、机场港口高铁站等各类交通枢纽、交通枢纽与区域性物流集散枢纽基地之间的交通连接应成为区域交通网络建设的重点，加强各类产业功能区和核心节点与机场、港口、高铁、高速公路等区域快速交通的衔接和整合，以促进区域性物流和客流高效运输交通体系的形成和功能提升，加快推动公铁水、江海河联运系统的建设和发展。

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招商银行（600036.SH）2018年中报显示，摩羯智投作为国内规模领先的智能投顾产品，累计销售规模已达到116.25亿元，报告期内依旧保持“低波动、稳增长”的业绩特征，在资本市场表现不佳的环境下较好地规避了风险，上线以来累计收益位居全部公募基金的前30%。

另一方面，对于基金经理来说，面对不同基金规模的管理需要进行一段时间的适应，对投资框架进一步更新后，才有新的动力去放开规模。他也举了自身的例子，当他管理的基金规模在四五十亿元时，他曾碰到过一些困难：短期市场波动很大，使得基金净值波动也较大。而经历过一个痛苦的探索期后，在基金规模四五十亿元到七八十亿元的阶段，他逐渐建立起一个新的交易框架，于是便放开了规模限制。他表示，基金规模如果到了100亿元以上，届时基金经理又将面临新的投资框架的突破。