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一、美国贸易保护主义影响中国企业对美投资美国贸易保护主义将直接打击全球实体经济发展，是双输、多输政策。特朗普政府坚持贸易保护主义，是一个风险极大的多输决策，不仅会直接给中美两国带来贸易伤害，还会与当前复杂的全球贸易乱局叠加，在破坏全球化规则的同时，很可能对中美经济形成强烈的“反噬”。美国智库布鲁金斯学会研究显示，如果全球爆发小型贸易战，即关税提高10%，大多数经济体的GDP将减少1%至4.5%。

7月26日晚间，新城控股再发公告宣布，其子公司就5个项目公司与交易对方签订了相关股权及债权转让协议，参考公司对项目公司的累计投入，交易对价合计约为27.07亿元，交易对价均以现金支付。通过上述两次出售，新城控股合计已回流现金超68亿元。中诚信国际公告称，新城控股目前为止，尚未出现触发债券投资者保护条款的情况，下半年公司公开市场到期债券规模相对较小，但实际控制人被批准逮捕及董事长变更等事项，对公司品牌形象及声誉产生一定负面影响，未来公司土地获取的不确定性提高，同时目前公司外部融资压力正在加大，2019年下半年公司刚性经营支出及到期债务偿还仍然面临一定压力。

《证券日报》记者发现，终止收购之后的半年多里，投资者对收购长江存储事件依旧念念不忘。在投资者互动平台上，不时有投资者询问公司未来是否会收购长江存储。去年11月份，紫光国芯曾在互动平台表示，公司西安子公司从事DRAM存储器芯片的设计，目前产品委托专业代工厂生产。未来紫光集团下属长江存储如果具备DRAM存储器芯片的制造能力，公司会考虑与其合作。

3．金融供给侧：以降成本为核心，2020年制造业或向金融要利润为何我们在此时强调以降成本为核心的金融供给侧改革？核心在于防止制造业的进一步缩表，而背后根源于我们对于高质量发展的理解。需要关注到的是当前的A股金融行业盈利占比升破55%的“警戒线”，制造业盈利水平受到了严重挤压。为了防止制造业出现缩表现象，我们认为通过以降成本为核心的金融供给侧改革来助力制造业基本面修复符合高质量发展的要求。

笔者认为，不论是投资本身的魅力还是同股神会面带来的宣传效应都决定了这顿午餐的不菲价值。能够与股神巴菲特共进午餐的人，本身便拥有一定的财富积累和社会地位，也具有洞悉午餐背后价值的眼光和吸收转化信息价值的能力。天价午餐的根本原因在于巴菲特本身是座不可估量的宝藏，其时间的机会成本决定了这顿午餐的价值。这位极富传奇色彩的“股神”，曾创下过32年无亏损的纪录，以100美元起步缔造了千亿规模的投资帝国。巴菲特也是到目前为止唯一一位通过股票投资和企业并购问鼎世界首富的投资奇才，用其自身经历创造了资本市场不可复制的神话。正因如此，巴菲特多年的投资经验甚至被奉为投资界定律，他所倡导的价值投资理论也风靡世界。

因此，当时我们得出的结论是去杠杆政策成为未来影响A股基本面的最大边际变量，资产负债率是未来1-2年影响全A（非金融石油石化）业绩的核心因素。同时，在文中我们也提出未来A股企业盈利修复“三步走” 路径。从目前来看，A股业绩正朝着此前我们预想的一整套自上而下的修复路径演进。