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第三，改革“四位一体”的赶超体制。中国经济之所以发展这么快，是因为形成了“四位一体”的赶超体制：即国有企业的“结构性优势”、地方政府的发展责任与软预算约束、金融机构的体制性偏好，再加上中央政府的最后兜底。这种体制的优势在于：所有风险都由中央政府扛着，国企、地方与金融机构就可以心无旁骛、勇往直前，只管发展、不顾风险。所以能够在短期内动员大量的资源，使经济获得更快的发展。不过，这样的赶超体制，同样也是当前我国杠杆率（特别是公共部门杠杆率）高企的体制根源。因为国有企业的结构性优势、地方政府的扩张冲动，以及金融机构的体制性偏好，会在中央政府担保或兜底的支持下“变本加厉”，导致信贷扩张“任性”，行为方式发生扭曲，从而形成大量的债务积累和风险集聚。最后所有的问题都是中央政府“一个人扛”。这样的模式现在难以持续了。一方面，经济出现结构性减速，中央财政增速放缓，赤字也在上升，政府没有财力完全兜底。另一方面，其实也是更重要的，如果中央承诺兜底，就会产生道德风险，扭曲国企、地方与金融机构的行为，扭曲风险定价，从而扭曲资源配置。这是我们更不愿意看到的结果。

进一步看，金融资产/负债包含三项，项目（一）是国内金融资产/负债，项目（二）、（三）其实就是我们通常所说的国际投资头寸表。由于国内金融资产=国内金融负债，即项目（一）中的资产负债完全抵消，那么国内部门合计的净金融资产就等于（二）、（三）项的加总，也就等于净国际投资头寸，于是有：

1、五年熊市后的缓慢筑底。2011年以后，由于PTA国内产能的井喷式增加，加之需求未能有爆发式增长，PTA经历了长达5年的慢慢熊路。直到2015年底2016年初，PTA在熊市中经历一波落后产能淘汰浪潮，同时，近几年来PTA产能增速逐步放缓，总体供应增速降低，PTA价格才有所企稳。特别是2017-2018年，聚酯产能增速低位反弹，短期对于PTA有极大的提振作用。

据公告披露，在董事会决议现场，关联董事陈共炎回避表决。据公开信息，银河证券董事长陈共炎同时担任中证机构间报价系统股份有限公司的董事，后者前身为中证资本市场发展监测中心有限 责任公司。 至去年7月份，中证机构间报价系统股份有限公司股东共 75 家，涵盖证券交易所、证券公司、私募基金、投资机构、银行、实体企业等 多种类型机构。

△央视财经《经济半小时》栏目视频政府招商装糊涂投资商委屈到流泪，一场空何明是甘肃欣民畜牧产品技术开发有限公司负责人，2016年，他来到甘肃迭部县进行商业投资，一晃四年的时间过去了，这片土地最终留给他的，却只有眼泪。甘肃省迭部县位于甘肃省的西南部，大山林立。由于交通不便，长期以来，地方经济比较落后，属于国家级贫困县，直到2019年4月，迭部县才宣布脱贫。

（一） 饮料行业：高景气、弱壁垒，管理致胜这一部分我们重点介绍饮料行业细分领域的市场规模及历史增速，并探讨乳制品和饮料生意的本质区别。1、行业规模及增速：景气度可能比想象的高欧睿数据显示，2018年饮料行业出厂额3358亿元，同比增长4.37%。行业个别细分品类依然保持着较高的景气度，比如瓶装水2004年至2018年出厂额复合增长率14.43%，即饮咖啡19.26%，能量饮料22.28%，茶饮料市场也保持着近10%的复合增速。