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我国消费升级已经十年，白酒和家电领衔上涨。回顾今年上半年，上证50领衔上涨，涨幅达27.8%，远超同期上证综指的19.4%。从行业看，以消费白马为代表的核心资产表现亮眼，年初以来白酒涨幅达79%，贵州茅台、五粮液等消费品牌强者恒强。上文我们提到，在1968-82年美国迎来一波以漂亮50为代表的品牌消费行情，回头看我国消费升级早在08年已初见端倪。以2008/10/28上证综指1664点为起点，统计各行业至今股指表现，白酒涨幅为979%，家电为851%，食品为824%，餐饮为636%，医药为447%，汽车为374%，纺服为178%，零售为140%，均远高于同期上证综指的73%。过去十年我国消费升级得益于人均收入提高、消费支出扩大，消费者更加注重品质。我国城镇居民人均可支配收入从2008年的1.58万元升至2018年的3.93万元，根据世界银行基于购买力平价的各国消费名义支出统计，2008年以来我国家庭最终消费支出名义年化增速为11.7%，远超日本的2.9%，美国的4.0%。随着我国经济结构调整，消费逐渐成为经济增长的主角，消费占GDP比重也从2010年最低的48.5%升至2018年最高的54.3%。在这10多年期间，部分行业如白酒、家电建立起自主品牌，深受消费者信赖，行业也从充分竞争过渡到寡头竞争时代，盈利也颇丰厚，08年以来白酒、家电ROE均值为25.6%、16.0%，而A股为12.3%。目前我们对消费白马的思考在于两方面：一是当前机构配置消费股比例较高，19Q1基金重仓股中大消费类市值占比为46.3%，较18Q4上升4.8个百分点，其中白酒环比上升4.9个百分点至11.1%，家电环比上升0.2个百分点至5.0%，白酒持仓占比创历史新高。二是目前消费白马估值处在历史中等水平，性价比没有太大优势。截止2019/06/28，白酒、家电PE（TTM，整体法）为30.5、21.7倍，对应2005年以来估值从低到高的分位数分别为53%、49%。

共和党一方虽然在弹劾案中碾压民主党，但美联社1日称，美国民众对特朗普的国情咨文很不满。最新民调显示，多数受访者认为，经济、医保、移民与环保应该是特朗普政府2020年应对的优先议题。只有20%的受访者对国家现状满意，不满者占到60%。而且，更多美国人认为未来局面会更糟。但共和党比民主党受访者明显更满意国家现状，这种党派造成的分歧，在对特朗普的态度上更为明显。89%的共和党受访者支持特朗普，民主党只有7%。这种差距超过历史上任何时期。

值得一提的是，以MenheraChan形象为基础、由巨人旗下小怪兽工作室研发的手游《表情包少女Menhera》已在手游分享社区TapTap开放预约，预约量截止目前已突破17万人次。责任编辑：依然[环球网军事报道]据报道，我国第35次南极考察队将于11月2日搭乘“雪龙”号极地科考船赴南极科考，而此次考察的一个重要任务就是在南极冰盖建设我国第一个永久性机场。目前，在南极建设永久性机场有着非常大的现实需求，美、俄、英、澳等多个大国均在南极建有永久性机场，最大的机场甚至能起降空客A319飞机和C-17战略运输机。

一位韩系动力电池企业的负责人接受第一财经记者采访时表示，取消白名单这一消息，是对于韩系企业是利好，考虑到产业链的布置及设计周期的因素，未来的一年，将是韩系动力电池企业打响“反击战”的一年。上述负责人表示，之前的“白名单”，对于外资动力电池在中国市场的发展确有一定的影响，白名单的废除是“积极的信号”。他认为，在未来的1-2年时间内，随着2020年之后新能源补贴的取消，韩系动力电池在中国国内的投资将会进一步增加，这种投资既包括设立合资工厂，也包括对于动力电池上游材料企业的收购，以在中国国内建设一条属于韩系企业的闭环式“产业链”，保证质量的稳定与成本的可控性，并将加强与中国国内整车企业的进一步合作。

核心资产为基本配置，科技+券商进攻。展望下半年，抛开市场涨跌的趋势波动，结构上建议两个方向均衡，一方面前期走势较强的消费白马等核心资产仍可作为基本配置，另一方面看好券商和科技，这是未来产业结构转型的方向。消费白马股盈利能力较强，典型代表是家电和白酒，19Q1ROE分别为18.3%、25.2%，均保持高位，源于行业进入寡头竞争时代，龙头受益于行业集中度提升和品牌优势。部分制造业如工程机械、水泥行业的龙头也是如此，19Q1工程机械ROE为10.2%、水泥为22.2%，而05年以来均值为12.3%、10.8%。消费白马、制造龙头代表的核心资产业绩保持稳定，具有配置意义。未来市场进入牛市第二阶段，会出现主导产业，盈利和估值上行带来的戴维斯双击将使主导产业出现明显的超额收益，配置角度建议重点关注科技和券商。19Q1通信ROE为2.9%，电子为7.3%，计算机为3.5%，均低于A股的9.3%，当前ROE处在历史偏低位置。近期资本市场改革等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，从而带动行业需求回暖、增加订单，推动ROE改善。回顾03年以来科技股已经历3次盈利周期，平均持续12个季度，最新一轮盈利回升期始于12Q4，高点在16Q1，此后开始回落，至19Q1已持续26个季度。13-15年大量并购重组带来外延式扩张拉长这轮盈利周期，随着三年业绩承诺到期，大量商誉减值损失直接冲抵净利润，18Q4科技股归母净利累计同比低至-36.9%，至此前期并购重组对科技股业绩的拖累才基本告一段落。目前科技股盈利处在周期性底部，有望进入新一轮回升周期。券商19Q1ROE为5.2%，盈利状况也处于历史底部。随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化。科创板正式开板，沪伦通正式启动，资本市场增量改革不断推进，并且监管鼓励大行通过同业拆借、repo等方式加大对券商融资的支持，券商金融债发行、短融增额，均有利于券商降低资金成本，提高杠杆率，从而提升ROE。随着金融供给侧改革推进以及股权时代为科技行业发展服务，券商业务有望更多元化，盈利更有弹性。对比国际，18年美股券商行业ROE为10.9%，未来A股券商ROE有望提升。

北京时间今天（7日）晚间，台湾防务部门声称，两艘美军驱逐舰今天上午由南至北航经台湾海峡。台方新闻稿称，美国军舰DDG-89、DDG-65等2驱逐舰上午由台湾南部海域航经台湾海峡，判续向东北航行，期间台方依规定对周边海、空情状况全程掌握与应处。台“总统府”发言人黄重谚晚间回应指出，台湾身为国际社会负责任的一员，将持续努力维持两岸现状，确保亚太地区和平、繁荣及发展。