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他还表示，要争取在三年时间里，通过强化监管，集中整治和深化改革开放，使宏观杠杆率得到有效控制，金融领域突出的高风险得到有序处置。此外，一些错误的发展模式要得以纠正，金融结构适应性提高，金融服务实体经济的能力要明显增强，系统性风险得到有效防范。

（十五）创新土地集约利用方式。坚决落实节约集约用地政策，强化开发强度、投资强度、产出强度、人均用地指标等要求。建立“人地挂钩”、“增存挂钩”机制，鼓励探索土地利用全生命周期管理制度。有关省（区、市）在安排年度新增建设用地等指标时，要充分考虑和保障新区重大项目用地需求，支持符合条件的重大建设项目纳入耕地占补平衡国家统筹。在坚持和完善工业用地招标拍卖挂牌出让制度的基础上，创新“标准地”出让、弹性出让、先租后让等工业用地配置方式。因城施策调整用地功能分区，适度增加混合用地供给。

• 第二，财政刺激效应的逐步消退。美国政府 2017 年年底出台 1.5 万亿美元的税收政策以及 1.3 万亿美元的支出法案，但刺激效果很难长期延续。美国财政刺激计划在 2019 年晚些时候消退，恰逢美联储计划在 2019 年第三次加息。届时，美联储基金利率接近目前估计的 2.9% 中性利率，这使美国的收益率曲线有可能接近危险的倒置状态。利率曲线水平倒置往往意味着即将出现经济衰退。

图7：全球主要经济体国债收益率（单位：%）资料来源：：WIND，招商期货全球主要央行利率欧元区以及日本继续维持零利率及负利率，美国自2015年年底加息周期后，目前重新进入基准利率下行周期。整体上目前利率方面有较大操作空间的仍是美国，欧洲央行更多的宽松只能是采取购买资产量化宽松的途径。

盈利能力：净利率连续两年下降 股利支付力度有待加大时代中国近年来营收及利润增速与前几年销售增速较为吻合，由于去年的项目结转原因，全年业绩增速较2018年有所放缓，加之毛利率及净利润率有所下滑，归母利润增速仅18.49%，较2018年的65%大幅下降。2019年时代中国销售毛利率为29.31%、销售净利率13.01%，净资产收益率（加权ROE）达到28.93%，各项盈利指标处在TOP50房企的中下游。

从研发投入比看，25家公司中有1家2018年研发投入占营业收入比重超过30%，3家研发投入占比在20%-30%之间，7家在10%-20%之间，还有14家在0-10%之间。其中研发投入占比最高的为虹软科技，2016年-2018年三年间研发投入占营业收入比重均超过30%，2018年占比达32.42%。另外中微公司、安集科技、心脉医疗三家公司的2018年研发投入占比均超过20%。