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不过，省外经销商的数量优势并没有转化为收入优势。如果没有这些新增经销商铺货，老白干酒在省外市场的销售恐怕更加难堪。2017年，老白干酒在省外的收入跌至3亿元出头，毛利率同样是一路下滑至50%附近。如果是公司主动调整库存、提升档次，那么收入下降的同时，毛利率或许不应同样明显下跌。

上述“威虎堂”微信公众号表示，我军已完全淘汰了老旧的摩托化步兵，接任的8×8车族已经初步形成了战斗力。文章据此认为“解放军中型合成营已初步成型”。著名的“一江山岛营”如今是解放军的先锋部队，而翻看其战史同样威名赫赫。据新华网此前报道，63年前的一江山岛战役既是我军历史上第一次陆海空三军联合作战，也是世界军事史上第一次在白天发起的三军登陆作战。

事实上，Brandless倒闭只是愿景基金投资败局的一抹缩影。此前，WeWork和Uber两大超级独角兽神话接连破灭，直接导致软银集团14年来首次季度亏损；而出于对愿景基金投资组合中充斥着更多陷入困境公司的担忧，出资人意愿大打折扣，愿景基金二期预期的千亿规模缩水一半，恐怕还要全靠自己掏钱。

营收停滞日前，国务院发布消费税新政，后移消费税征收环节并稳步下划地方。虽然文中并未提及白酒，但市场普遍预期消费税改革最终将落实到白酒。中金公司认为，新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度，不利于中小企业；大众白酒消费群对价格提升的敏感度更高，高端白酒企业的渠道加价率更低，边际影响较小，而大众白酒的渠道加价率更高，对渠道影响较大；如果行业税负增加，中小企业和低端企业的生存难度将显著增大。

菲尔-米克尔森是另外一位不愿意参赛的选手。左撇子球员两度在拉卡斯塔赢得这一赛事。1999年和2001年，他两度到卡帕鲁瓦参赛，可是他从未打破过70杆，之后再也没有回来。米克尔森不太喜欢这里的风，以及应对上坡、下坡球位，要打不同的球，他相信这影响到他在别的西岸挥杆赛中的表现。

投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。