91有我足矣

下面，我要谈谈我的几点心得。第一，在质疑中成长。没有人能在顺境下成长。所以，我说这四年的历练，我感觉到汉能的成长超乎想象。同时我又感觉到，昨天九点以后汉能的考验和历练要过去，反而让我留恋这种考验和历练的岁月，因为我们要经历的历练会越来越少了，我觉得生平长进全在磨难之时！这个磨难对汉能来说非常非常宝贵！所以，当初如果没有5·20的磨难，就没有汉能的今天。反过来说，如果当时汉能做到很大，我觉得一定会面临更大的毁灭性打击。所以，汉能变成一个伟大公司，已经成为一个顺理成章可以推导出来的逻辑。

正当机构投资者开始对信息科技板块进行第二次加仓，并在在心情忐忑的开始等待大涨。但万万没想到，2014年四季度大涨的居然是大家早就丢在一边的金融地产板块。到2014三季度，对金融地产配置创纪录低至8.35%。就在所有投资者都对金融板块绝望之际，希望就这样扑面而来。从2014年7月中旬开始，券商板块带领金融板块出现爆发式增长。券商指数从最低到最高涨幅超过4倍。

2017年，郓城农商行的平均资本回报率和平均资产回报率分别为6.13%和0.41%，较2016年分别下降10.89个百分点和0.8个百分点，盈利水平明显下滑。资本充足率承压资料显示，郓城农商行是在郓城县农村信用合作联社基础上以发起方式设立的股份有限公司，于2013年12月31日成立，截至2017年末，该行共有营业网点41处，包括1处营业部、40家支行。

⚑抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。⚑每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。

2、两次错过消费的“假摔”和2010年开始的那波消费抱团类似，在2017年到2018年也有有两次“假摔”，第一次发生在2017年2季度，消费板块在持续上涨之后开始滞涨，2017年三季度开始，大宗商品触底反弹，非常像2010年三季度的反弹，要不怎么说是七年镜像呢。以钢铁、锌、水泥和稀土为代表的大宗商品开始大幅上涨，很多周期个股在短短一个多月内翻倍。但是，七年前的教训还在眼前，大部分机构投资者都克制的不去追周期品个股，仍然选择了等待。

哪家公司又能永远保证业绩能永远最优秀，股价永远涨？3、抱团什么时候会瓦解？但是前面三次抱团的瓦解的案例，给了我们一个很好的借鉴思路？我们需要回到几个问题。首先，业绩差出现转折了吗？从高频数据来看，如果用国家统计公布酒、饮料和茶的利润增速减去计算机通信和其他电子设备制造业的增速来看，目前这个差值和2011-2012年类似，仍然处在相对高位，未来是否有收窄的迹象？有待进一步的观察，虽然笔者从科技周期角度去推导，三季度可能是信息科技板块的业绩底部，但是这个底部持续到多长时间，仍然很难判断。因此，客观上讲，现在投资者选择抱团消费似乎仍然是当下非常合理的选择。