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上周公布的7月份新增社会融资规模为1.04万亿元，社会融资规模存量为187万亿元，同比增速为 10.3%，环比继续下降。虽然制造业投资和房地产投资增速回升，但在基建增速回落的拖累下，固定资产投资降至历史低位。再加上近期公布的消费数据不佳，造成市场对国内经济的担忧。汇率方面，针对强势美元下人民币的加速贬值，央行也采取了干预措施。500亿美元商品关税确认开征后，本月20-23号美国将就2000亿美元的关税展开听证会。同时，应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商。

1）利率影响：抑制通胀+存贷款利率上升后回落并趋于稳定、存贷款利差缩小；2）银行业影响：银行资产负债表扩张+部分混业经营+股权融资和影子银行崛起；3）利率政策调控转变：货币政策的中介目标由数量转向利率，操作目标由直接干预名义利率转变为间接调控短期利率，关键政策利率与基准利率逐渐形成一对一的传导机制。目前利率调控的两种主要模式是公开市场操作和利率走廊，准备金数量是选择哪种模式的关键。

1.4． 债券基金收益回顾债券基金中，上周可投股票的债券基金收益为0.17%，在所有债基种类中收益最高，可转债债基和纯债债基随后，收益率分别是0.16%和0.13%。仅封闭纯债收益为负，收益为-0.02%。今年以来仅可转债基金收益为负，-5.14%；封闭纯债基金、封闭可投股票基金收益最高，分别是5.4%和5.31%。

三是要鼓励地方政府的创新。地方政府很大的积极性来自于成就感和晋升的资本。生产发展了才能实现居民消费的增长，只要考核了居民消费的增长和居民可支配收入的增长，地方政府就有激励有积极性有动力来支持生产发展。不需要直接考核GDP，他仍然会有动力。问题是如果只考核居民的消费，地方政府搞短期行为，给居民发很多福利，因此欠下很多债，这种问题也是可能出现的。因此，我们还要考核地方政府的资产和负债，如此一来地方政府就没有办法用赤字来去支持居民的消费，它只能靠发展生产，用更有效率的生产和更合理的分配来支持居民的消费。把考核居民消费的增长与考核债务和资产结合起来，可以有效地解决动力不足以及短期行为的风险。

2017/18年度库存/消费比继续下滑，降至84%。如此，在2017年10月30日，大连玉米出现了一波强劲的季节性上涨，涨势延续至2018年的1月5日。另一轮上涨出现在2018年4月至9月，涨势长达5个月。2018/19年度，我国玉米库存/消费比继续回落至73%。然而，至今为此，没有出现上涨；相反，从2018年11月中旬一直调整至2019年的2月下旬，出现了长达3个多月的跌势。其主要原因是：上一年度的两波上涨已提前透支了！

责任编辑：万露新华社华盛顿7月20日电（记者刘晨　刘品然）美国国务院20日发表声明说，美国国务卿蓬佩奥当天与土耳其外长恰武什奥卢通电话，讨论土耳其购买俄罗斯S-400防空导弹系统和叙利亚问题。声明说，蓬佩奥表达了美方对于土方购买俄S-400系统的“失望之情”。在谈及叙利亚问题时，蓬佩奥称美国会顾及土耳其在土叙边境的安全关切，但同时表示美国有责任保护与美方一起打击极端组织“伊斯兰国”的“当地伙伴”。