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周四（5月2日）现货黄金持续走低，并跌破了1270美元关口，刷新2019年以来新低至1266.35美元，跌幅0.8%。因市场进一步看低美联储降息的预期，且中美贸易的乐观情绪也一定程度上降低了市场的避险情绪，因此使得黄金持续走低。尽管周四公布的初请失业金人数高于预期，但是和前值持平，因此市场反应有限，而非农生产力指标意外大好，达到了3.6%，远高于预期值2.2%，因此美元不降反升也对金价构成压力。

支撑因素之三：经济面临较大下行压力，政策预期强烈。近期刺激汽车消费政策密集出台，政策红利逐渐累积。首先，“国20条”提出20条提振消费措施，包括逐步放宽或取消汽车限购，支持商品以旧换新，扩大成品油市场准入，鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务，加大对新消费等金融支持等；其次，七部门联合印发《关于进一步促进汽车平行进口发展的意见》推进汽车平行进口工作常态化制，进一步提高贸易便利化水平，有利于平行进口车降低成本，满足消费者个性化、多元化的需求；最后，工信部公布第二十六批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录，特斯拉等多车型在列，新能源汽车行业迎来利好。

鉴于中美经贸关系时好时坏、动荡不居，这意味着在守“7”的情形下，心理关口将会被反复触及，人民币汇率将会在一个狭小的空间内反复震荡，不利于外汇市场自主出清。而只有增加人民币汇率的波动性，才有助于消除市场单边预期，更好发挥汇率的“稳定器”作用。

因此，在当今M2持续走低，国家明言“不搞大水漫灌”的背景下，结合前文提到上市公司盈利可能会在3/4月份继续扑街，从中线来看股市上涨的动力不足。即便是走出熊市，进入反弹，也不会有2006和2014/15那种暴烈的牛市。综合上面两点，在流动性收紧的环境下，不存在牛市的前提，而关于3/4月份业绩会挂的预期也比较一致，那么就不会等到那个时候再做准备，聪明的资金会提前避险。因此，农历新年后到3月业绩期，大概率就是这一轮反弹的高峰获利期。

二、中期不确定性的来源1． 经济探底经济上，中国经济正处于探底过程之中，毋庸置疑。GDP、社融、M1、M2、CPI、PPI全部指征经济增长失速。从熊彼得三周期嵌套理论来说，这是长波衰退与萧条切换的关键时间点上，资本开支周期与库存周期下行的特征所决定的。

加息降准未来可期关于接下来的国内货币政策，东方金诚首席宏观分析师王青认为，“加息降准”将成为央行未来应对美联储持续加息的政策组合。明明认为，长期趋势来看，全球金融周期协调仍然存在矛盾，回顾本轮全球金融周期的走势，随着美联储从2015年开启加息进程，国内在2016年开启去杠杆进程，全球主要的金融周期进入收缩阶段，经过将近3年的时间，美国经济升至阶段高点，本次美联储议息会议上调经济增长预期，渐近式加息仍要继续，中美利差压力较大。