刘玥视

1．借鉴海外：ADR的历史回溯与当今发展美国发行ADR上市已经常态化。DR本质上是一种存托凭证（Depository Receipt，简称DR），又称存券收据或存股证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，每份存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券，它属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。根据上市地点的不同，在美国发行的DR叫做ADR（American DR），中国发行的DR叫CDR（Chinese DR）。我们以ADR为例简易描述上市方式：ADR运作包含三大主体，存券银行、托管银行和存托公司，国外上市公司将股票存入所在国托管银行，然后托管银行通知美国的存托银行在美国发行代表这一篮子股票的ADR，存托银行则负责ADR的日常保管和清算，美国投资人通过持有ADR间接成为了托管银行寄存股票的所有人，实现了对国外股票的投资，其所有人的权利与原股票持有人相同，享有股票的分红权和表决权。时至今日，大部分非美国公司到美国上市都会采用ADR的形式。因为注册地在美国之外的公司要直接在美国发行股票会遇到许多法律法规方面的障碍，并且必须建立以美元记账的股票登记系统，繁琐的手续流程造成时间成本和金钱成本的流失，而通过发行ADR上市的方式则可以有效地规避外国公司在美国上市的法律问题和技术问题。ADR这种上市方式在美国已经常态化。从上市家数来看，统计2000年以来每年在美股市场IPO上市的公司家数，美国年均IPO上市181家公司，其中年均通过ADR上市的有19家公司，ADR占比10.5%。从ADR发行规模占比来看，最近5年来的ADR发行规模占当年市值和当年融资规模比例的均值分别为0.026%和12.72%，可见美国发行ADR已经实现常态化，ADR的发行对美股资金市场的影响相当有限。

王非举例，一个昆明的客户1年做150万元，毛利润10万元，长期挂账30万元，王非自己贷款30万元一年利息3万元左右，客户每年年底对账还会有货不好卖、要返点等借口，真正到手里的所剩无几。利润低、同质化竞争严重，困扰着整个雨伞行业。由于汉德伞业没有天堂伞那样的知名度，定价权基本掌握在经销商手中。同样一把伞，有工厂能卖10块钱，就有工厂能卖到9块，低价竞争严重。经销商肯定会选择同质低价、账期长的工厂，有些到年底还要求佣金、扣点等，这些都会给工厂造成很大负担。

除了台当局对观光数字有灌水之嫌外，静宜大学观光事业学系副教授黄正聪则认为，“千万旅次观光财”下落不明，与五大关键因素有关：第一，房间数增长率高于观光客的增长。他指出，过去五年，赴台旅客增长率为12%，但一般旅馆家数增长率则为15%，房间数甚至更增长到26%，出现了明显的房间数供过于求的现象；

与此同时，愿景基金的关键员工也相继离职。尽管软银的股价在周三时候飙到7个月来的最高点，但公司仍旧面临提高股东价值的巨大压力。据悉，孙正义将于晚些时候召开新闻发布会。(木尔)原标题：关于向湖北疫区防控一线医护人员提供保险保障的公告来源：农银人寿保险股份有限公司

集会参加者还伴随着朝鲜歌曲《很高兴见到你》（歌词描绘了朝韩南北同胞骨肉重逢的热烈场景——本网注）进行了舞蹈表演。其他参加者坐在地上看他们跳舞，高喊“很高兴见到你”。路过集会场所周围的几名外国人还用相机拍下了现场的场景。在韩国和平团队呼吁美军撤出韩国的同时，美韩两国仍就驻韩美军经费分摊问题争执不下。据美国《星条旗报》报道称，由于美国政府要求韩国大幅增加其担负的军费比例，美韩两国尚未就新的驻韩美军经费分摊方案达成一致。如果近期还不能达成协议，驻韩美军可能会让美军工作的韩国籍雇员无限期放“无薪假”。美媒猜测称，特朗普政府很可能希望以撤军问题作为“筹码”，逼迫韩国增加负担军费的比例。（编译/马骐騑）

北极地区由于冰层覆盖，十分适合俄军战略核潜艇在此部署，在这里的俄军战略核潜艇发射核导弹可以打击美国本土所有目标而。部署在冰层下的核潜艇，隐蔽性和生存力成倍提高，天空中的反潜直升机和巡逻机，对他们的威胁被极大削弱。而即使是美国海军，要派出专门的反潜力量来到北极遍地撒网搜寻攻击俄军潜艇都难以实现，故外国水面舰艇的威胁也不大。然而，他们并非没有天敌，俄军核潜艇最大的威胁不是别的，就是可能出现在这个区域的美国攻击型核潜艇。