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3．“科技+券商”有望成为本轮牛市主导产业牛市第二阶段蓄势待发中，借鉴历史上涨逻辑是基本面见底回升。我们在《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》、《现在类似2005年-20190217》等多篇报告中指出，从周期以及基本面来看，19年1月4日上证综指2440点都是牛市反转点。上证综指从2440点开始进入了牛市第一阶段即孕育期，2440-3288点属于牛市第一阶段上涨，逻辑是宏观基本面仍在下行，企业盈利增速回落找底中，但宏观政策已偏暖，流动性好转，估值修复推动市场上涨。随着估值修复到位，由于4月之后基本面没跟上，工业增加值、消费、投资、出口等数据均出现下滑，3288点以后市场进入牛市第一阶段上涨后的回撤，我们前期报告《四月决断-20190406》、《小心溜车-20190421》、《这波调整的性质及前景-20190505》都有分析过。目前我们认为市场处于牛市第一波上涨后的回撤末期，在为下一波上涨蓄势。那未来市场何时上涨？我们在《牛市第二波上涨需要啥条件？-20190714》中借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市的经验，发现市场结束调整进入牛市第二阶段上涨需要基本面、政策面的共振：2006年1月牛市第二波上涨源自基本面和政策面共振，全部A股归母累计净利润同比增速06Q1见底于-14.0%，06Q2升至7.4%，07Q1升至80.7%，贷款余额同比也因06年初政策加码从05/12的13.0%升至06年1、2月的13.8%、14.1%，随后升至07/03的16.3%；2009年1月牛市第二波上涨也源自基本面和政策面共振，全部A股归母累计净利润同比增速09Q1见底于-26.2%，09Q2、09Q4先后反转至-15.0%和25.0%，贷款余额同比由于四万亿计划见效先升至08/12的18.8%，09/01进一步升至21.3%，随后升至09/11的33.8%；13年4月牛市第二波上涨主要源自微观盈利拐点确认，业绩加速回升，创业板指累计净利润同比增速从12Q4的-9.4%反转升至13Q1的5.2%，随后升至14Q4的21.5%。着眼中期，思路还应以布局为主。未来市场进入牛市第二阶段还需静候政策面和基本面的共振。政策面看7月底召开中央政治局会议，后续政策松紧幅度还要关注美联储降息情况，如果美国降息进度超预期，国内货币政策宽松空间将更大。基本面上，从库存周期看，目前仍处在去库存的阶段，根据历史上库存周期平均持续39个月推断，本次库存周期底部在8-9月，从盈利周期看，我们测算全部A股归母累计净利润同比增速在三季度见底，ROE（TTM）在四季度见底。整体上我们认为当前市场处在牛市第一阶段的调整后期，需要为第二阶段做准备，三季度中后段政策面可能更加明朗，基本面也将进一步确定是否接近底部，市场届时有望孕育新一轮的上涨。

12315、12345等尚且被诟病，在非敏感时段（如315前后）表现不尽如人意，其他诸如XX局、XX公司的服务热线更是被接线员客套一下就没了下文。这些热线，说白了都是缓冲式的，成为主体面对用户或公众的隔离带，在重大事件发生时，又成了缓解汹涌民意争取处理时间的工具。

此外，受金融科技发展影响，券商对于分支机构的管理模式也在发生改变。有的券商分公司改革大刀阔斧，强化分公司职能；也有券商运用科技手段，直接实现总部对各营业部的扁平化管理。对此，有券商人士认为，不管是强化分公司职能，还是以总部为核心实行扁平化管理，只是管理模式的不同选择，适合公司的发展就好，但是线下网点的基础职能不会因此而改变。

“由于外资在衍生品市场悠久的历史和成熟的经验，外资控股的期货公司将在机构业务上与内资传统期货公司产生较为激烈的竞争。在外资机构可能不擅长的领域，如经纪业务，国内机构也将更加重视对客户资源的争夺，这可能导致资源进一步向大中型期货公司集中。”相阳说。

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索尼Xperia 3早在11月就已经有索尼发布Xperia 3的消息曝光，但一只不见产品发布，而最新的消息指出由于索尼Xperia 3改用高通骁龙865处理器，所以发布会时间推迟到2月，索尼Xperia 3将搭载骁龙865移动平台，并将支持5G网络。