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我们买一只股票之前，对这只股票所在的行业，以及该公司未来几年的经营状况都会做尽量周全的、不同的情景假设预估，若发现有比较大的价值，我们才会买入。当有新的信息输入，我们会与原来的假设做比较，如果变化不大会坚持原来，如果变化很大的话，可能会减持。

恒瑞的主营业务涉及药品研发、生产和销售，主要产品涵盖抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特殊输液、造影剂、心血管药等领域。其中，抗肿瘤业务表现亮眼，贡献了73.95亿元，占比42.45%，肿瘤药品销售额较去年增长29.23%；影像线产品销售额较去年增长 22.67%；麻醉线产品同比增长29.25%。

大屏君首先需要解释一个问题：为何鸿海富士康敢于到美国投资面板厂——对于液晶面板这种技术性产业，美国工人的成本是中国的5倍。媒体报道富士康承诺为当地带来约1.3万个、平均年薪达5.4万美元的就业机会。（看看这工资，台湾或者大陆的面板工人是不是很想出国打工啊。）

可转债市场周观点上周转债市场整体表现弱于正股，中证转债指数涨幅低于平价指数，但个券层面上新上市标的及光伏等板块的相关个券依旧存在不小亮点。市场拉高溢价率有所抑制转债标的表现，除却市场热点的新券以及beta收益外，其余个券弹性有所削弱。2018年下半年我们曾反复提示中性仓位的重要性，意图让投资者不要盲目乐观地在转债市场下过多的赌注，核心判断是转债市场并非到增持的阶段仅是边际积极有为的环境。进入2019年，市场环境出现一定变化，一方面市场风险偏好明显回暖，我们在年度报告中推荐的“先beta”策略正在起效，转债无论高低价标的均上涨明显，且溢价率的修复更为显著已经进入相对合理的区间范围；另一方面市场结构正在逐步改善，虽然市场整体高溢价率标的依旧较多，但占比较去年四季度已经明显下降，意味着市场偏股标的的数量快速上升。上述两方面的变化将会冲击近一个月来大行其道的低价策略，例如截至上周五价格高于面值的数量占比已经高于50%，若统计价格在105元之下转股溢价率低于10%的标的已经从一周前的20支以上下降近30%，意味着市场的安全边际开始削弱，也意味着机构并不能在低价策略里面为所欲为（考虑到机构自身风险偏好的进一步筛选）。实际上结构改善与低价策略具有内在的矛盾，随着结构改善的发生我们认为现在需要更为重视市场的配置结构而非仓位问题。对于相对高价标的，需要密切留意安全垫削弱背后风险的提升，一则可以继续持有正股基本面质优的标的享受盈利的红利（可能相对效率不如持有正股），或者持续把握短期主题性的beta，若不属于上述两类特别是业绩压力较大短期涨幅过高的标的，则获利了结不失为一种好的选择；对于低价标的依旧在仅有的低估值标的里面配置，虽然标的数量不多但尾部红利可能依旧存在。总而言之，行情的快速演绎需要在结构上增加调整的频率，此时的beta即有可能是正beta也可能是负beta。自上而下建议重点关注金融、军工、5G、通信、新能源、汽车等板块的相关标的。

根据《行业协会商会与行政机关脱钩联合工作组办公室文件》，2019年10月31日前，各业务主管单位要对《实施意见》附件所列拟脱钩的全国性行业协会商会完成摸底调查，逐个制定脱钩实施方案并递交民政部核准。而在2020年3月31日前，业务主管单位需对核准后的实施方案形成具体方案，涉及相关职能部门的事项，要按照管理权限和职能逐一报批。2020年8月，按照批复要求，脱钩改革任务需全部完成。至次年2月底前，行业协会商会与行政机关脱钩联合工作组办公室组织对全面推开脱钩改革完成成效进行评估，形成总结报告上报。

2、交易流程与一般资产证券化相比，PPP项目资产证券化在运作原理、操作流程等方面并无本质区别。一般资产证券化过程主要是把缺乏流动性但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构化重组，将其转变为可以在金融市场上可流通的证券，并据以融资的过程。因而，城投公司PPP项目资产证券化操作流程也必将遵循此一般流程，先将拟证券化的股东收益权出让给特殊目的载体，在进行信用增级后，将证券出售给投资人，同时，由托管人负责现金流管理和清算工作。