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关于这种变化能否持续，我们一再强调今年市场应该是二元结构，应该更均衡一点，白马股、传统漂亮50涨上去以后，性价比相对有限。所以，我觉得今年市场风格至少会更加均衡一点。吴俊峰：市场认为变化有几方面因素造成：第一，创业板已超跌，具备配置价值，当前创业板与上证50的估值比已跌破历史区间下沿，大约低于4倍；第二，利率拐点已现，创业板估值压力缓减，2018年需求预期会有所下滑，高频数据较为疲软，加上央行货币政策边际改善，十年期国债收益率冲高回落，市场对创业板风险偏好有所提升；第三，创业板业绩出现阶段性的反转，从一季度创业板的业绩预告来看，2018年或有望转正，部分个股较好的业绩预告也催化了市场压抑已久的转向情绪；第四，白马龙头业绩难以继续超预期，从2017年四季报看，白马个股的业绩增速普遍出现走缓的态势，另外周期股受制于与PPI的回落和高基数的效应，业绩明显大幅下滑；第五，市场认为政策风向明显偏向新兴行业，过去2年的改革主要集中在去产能，改革进入后半场市场预期将体现在补短板，政策也有所体现，海外龙头公司的加速回归、优质企业的上市特批，新兴行业的减税政策等，市场情绪受到明显催化。

基本面而言，贵州茅台在最近十年的ROE（净资产收益率）均高于20%，这在我国资本市场逐渐健全、外资流入量不断加大的情况下，贵州茅台很可能在未来成为重视价值投资的外资的首选，中长期应当还是上涨的趋势。中国女人的梦想，是钻石。中国男人的钻石，是茅台。许多男人都劝自己的女友，钻石的成分就是碳元素，结构和木炭稍有差异，除了硬，本身毫无真实价值。但他们却很少劝自己，茅台就是一瓶酒精饮料，百元成本，神乎其神的味道并不源于味蕾，而是精神想象。

2014年末，国储能源总资产为88.72亿元，2016年末总资产增长增长268.14%至326.61亿元，同期，总负债由35.99亿元大幅增长458.34%至200.96亿元，资产的增长主要依赖于负债规模的大幅攀升。公司的资产负债率也由2014年末40.56%上升至2016年末61.53%。2014年-2016年，国储能源净利润分别为7.78亿元、9.76亿元和16.48亿元，经营活动现金净流入分别为2.16亿元、21.11亿元和8.43亿元，净利润和现金流虽有所增长，但其规模和增速与资产和债务的增速并不匹配，可见公司债务扩张过程中对资金的需求度在不断提高，在自我造血能力有限的情况下，资金链越来越紧张。

按二级市场行情来看，这并非上市的最佳时期，却偏偏爆发上市潮，这从侧面说明一级市场的情况比二级市场更加艰难。一级市场募资难、投资人的退出诉求意愿加强，大大加速了许多公司的上市步伐。而许多公司的营收和商业模式并未得到充分验证，于是出现港股上市潮正伴随着破发潮同时发生的情形。今年上半年在港股发行的新股中，破发率在70%左右。此前备受瞩目的小米集团（01810.HK）也难逃上市首日破发的魔咒。这说明，无论一二级市场，融资环境都正在艰难。接受破发上市，更多是抢占时间窗口的无奈之举。

具体来看，一般短融和超短融发行357.5亿元，偿还4297亿元，净融资额-71.5亿元；中票发行172亿元，偿还115.5亿元，净融资额56.5亿元。上周企业债合计发行98.6亿元，偿还136.257亿元，净融资额-37.65亿元；公司债合计发行176.31亿元，偿还122.95亿元，净融资额53.36亿元。

中国基金报记者：二季度会如何进行调仓换股，如何进行仓位控制？石波：二季度肯定不会去追创业板，我们主要是看好MSCI行情带来的机会，这是A股二季度所要面临的最重大事件之一。现在外资的占比还比较低，MSCI进来之后，外资的占比会扩大，他们的投资期限更长，投资方向和投资视角都是全球视野，估值体系应该也和全球一致。