人人夜夜520

在此，我要感谢David在联想多年的工作和付出。在他的领导下，联想从一个仅在中国享有盛名的公司转变为全球范围内广受认可的品牌；从无缘世界顶级品牌排名，到连续三年登上Interbrand Top 100榜单！请和我一起祝福David在今后的人生旅程中一切顺利。

（四）淡化大小盘风格判断，投资要坚守正道2019年投资风格判断：淡化大与小，投资守正道。根据我们对市场风格的菱形分析框架，市场周期、经济周期、监管制度、股票供给，决定了股票市场的风格，决定了投资者的投资理念。2016-2017年分别对应：熊市阶段决定风险偏好下降，经济复苏主导业绩回升，强监管提升市场有效性，IPO常态化降低估值水平。这决定2638以来，尤其是2017年，业绩、价值当前的市场风格，是投资者主要的投资理念。2018年，去杠杆、中美贸易争端导致风险偏好进一步下降，库存周期见顶推动业绩进入下行期，长期制度建设走走停停，这导致了2018年成为2008年以来市场表现最差的一年。2019年风格菱形模型会发生什么变化呢？我们推断2019年风险偏好下行空间窄，经济下行继续拖累公司业绩下滑，长期市场制度建设稳中有进，科创板落地IPO多元化将推动整个估值体系重构，整体的风格上建议淡化大与小，投资守正道。

而上投摩根作为合资基金公司的代表之一，可以说真正发挥了股东的优势，在不同风险报酬区间，为客户打造与时俱进的投资方案，做出了自己的特色，称得上合资基金公司的发展样本。“全优战队”成绩斐然/成立于2004年5月的上投摩根，经过14年的积淀和发展，旗下各个系列基金的中长期业绩表现亮眼，银河证券统计数据显示，截至2018年2月28日，上投摩根过去一年股票投资主动管理能力在90家参评基金公司中排名第7，过去两年排名为22/84，过去三年排名为24/72。具体到单只基金的表现方面，上投摩根核心优选基金过去五年净值增长率为159.95%，上投摩根新兴动力基金过去五年的净值增长率为136.66%，上投摩根大盘蓝筹基金过去五年净值增长率为100.34%。

2005/2008/2012/2015年，非金融石化部门业绩全部负增长，银行正增长。同时，我们进一步回顾了业绩负增长的这几年，银行、非银金融、石油石化以及非金融石化部门的利润增长情况。我们发现：这几年非金融石化部门业绩都出现了下滑。2005/2008/2012/2015年，全A非金融石化部门利润增速分别是-15.5%、-35.1% 、-13.7%、 -9.5%。与此同时，银行部门利润则基本维持正增长，利润增速分别是：25.9%、32.9%、17.4%、1.8%。石油石化部门的利润增速，是和当年油价增速密切相关。除2005年外，年全球油价和上一年都是下滑，导致这个行业利润增速都是负的。而非银金融利润增速，则是完全与市场相关。2005/2008/2012年市场下跌，这个行业利润增速为负；而2015年市场行情较好，这个行业利润大幅增长75.5%。

此外，与德国和法国相比，英国拥有最广泛的外国和国内投资者组合。2019年，英国近一半的投资（约60亿美元）来自美国和亚洲投资者。来自亚洲的重大投资包括软银（SoftBank）在OakNorth和Greensill的投资。其中，Greensill在2019年的5月份和10月份分别筹集资金6.55亿美元和8亿美元，成为英国有史以来规模最大的一轮融资。

在踏准节奏的同时，祝松也在反思，2018年对可转债布局时间偏早，他自下半年开始就对可转债加仓，并且在四季度继续提高了银行等大盘转债仓位，但12月银行转债的补跌对组合净值造成了扰动。不过，正是因为去年下半年的加仓，才较好地把握住了今年一季度可转债的大行情。