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目前仍以高股息策略为主，未来逐步均衡配白马、成长。目前宏观背景仍然是类衰退特征，高股息率股具有类债券特征，在市场底部显现配置价值。从2018年12月初以来我们持续推荐高股息策略，截至19/02/15按自由流通市值加权平均计算，高股息率股组合累计收益率9.2%，同期上证综指累计涨幅仅3.6%。为何高股息策略在这一阶段表现稳定？从大类资产轮动角度看，《策略专题-类衰退时期股市特征-20181218》提出2019年宏观背景很可能是经济增速下行仍将持续，通胀周期滞后于增长周期，经济将由类滞胀走向类衰退，在此期间股市回落找市场底，高股息策略优势显现。另一方面，保险、外资等中长线资金更偏爱高股息策略，特别是在市场寻底筑底阶段高股息更适宜。根据行业分析师盈利预测，结合历史分红率预测股息，我们筛选沪深300成分中高股息率、稳定分红个股如表4。对于白马股，截至2月15日家电PE（ttm）14.2倍，处于05年以来自下而上9%分位，18Q3净利润同比增速16.4%。白酒PE（ttm）25.2倍，处于05年以来自下而上41%分位，18Q3净利润同比增速29.9%，往后看3月下旬年报陆续披露，目前中小创业绩预告显示盈利下行压力较大，历史上以中小创为代表的中证500和白马价值为代表的中证100业绩较为趋同，往后看白马股需警惕年报压力，待风险释放后再审视。最近一周以电子、通信、医药为代表的成长股表现更优，风格是否已经切换？着眼2019年全年，乃至于未来2-3年，我们认为，市场风格将从价值走向成长，目前可能是反弹中的轮动表现，往后待一季报确认业绩后成长细分板块将更为明晰，参考12、13年一季报披露后市场表现，业绩验证将支持躁动后市场表现，12年一季报显示安防和环保业绩向好，安防归母净利累计同比从11Q4的18.2%升至12Q1/12Q2的15.1%/23.5%，环保从14.7%升至38.8%/29.2%，12年最大涨幅分别为30%、56%。13年一季报显示传媒和电子盈利回升，传媒归母净利累计同比从12Q4的14.8%升至13Q1的22.6%，电子从-21.3%升至36.1%，13年全年涨幅分别为103%、42%。从具体板块看全年看好先进制造和现代服务，如5G产业链、新能源车产业链、医疗健康等，详见《策略专题-关键词：龙头、成长——2019年市场风格展望-20181224》。主题方面，关注长三角一体化国家战略，长三角区位优势显著，立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区，消费引擎强劲，产业集群优势明显，科创能力突出，投资机会包括基建、环淀山湖战略协同区建设、科技产业等，详见《东风渐起——长三角一体化系列（1）-20190123》。

其最大的担保银行——美国银行、富国银行和花旗集团正推动美国《破产法》第7章式的清算，因为这些债权人们担心担保债务继续引爆，正在没落的西尔斯百货继续运行和生存的可能性很小，便会遭受进一步的损失。而据彭博社最新报道，西尔斯的命运暂时从可能的破产清算转向一项新的计划，该计划将使一些西尔斯百货在圣诞节期间开放。为了保障节日期间的运营资金，谈判代表们正在讨论一个大约3亿至5亿美元的贷款计划。这意味着极有可能面临破产保护的西尔斯百货，得以短暂维持生计。

除了本土厂商，百亚股份还面临着宝洁、尤妮佳、花王等外资厂商的竞争。需要指出的是，外资厂商尤妮佳、宝洁、金佰利、花王分别是消费者熟知的“苏菲”、“护舒宝”、“高洁丝”、“乐而雅”等卫生巾品牌背后的企业；恒安国际已在港股上市，是“七度空间”的生产厂商；景兴健护是品牌“ABC”的生产厂商；桂林洁伶是“洁伶”品牌的生产商，“洁伶”相较百亚股份的“自由点”和上述品牌名气略逊一筹。

在11月13日的董事会上，董事张强以及独立董事姚宁对此议案提出了明确的反对意见。反对理由主要包括其认为此时注销股票会使得大股东规避要约收购，从而剥夺广大中小股东选择是否出售股份的权利，影响了中小股东利益。姚宁还提议，在提请回购注销议案时附带大股东要约收购申请。

常清：我国期货市场要成为世界定价中心中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清17日在于北京举行的第十一届中国期货高管年会上表示，期货市场最主要的功能是发现价格合理配置资源，是市场经济的关键环节。我国期货市场要充分发挥发现价格的功能，培养人才作为价格趋势的引领者，从而奠定世界定价中心地位。

但由于公司财务表现不佳，其债权人拒绝支持他的重组计划，这迫使破产或成为唯一的选择。即便西尔斯能够通过债务重组，其仍然面临巨额债务和负现金流问题。由于销售不佳，公司需要借助外部资金来维持运营，而一旦债权人不再提供资金，西尔斯仍将走上破产之路。