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长期看港股仍在第九轮牛市，中期拐点等信号，短期看高股息股是避风港。我们在报告《借鉴历史，港股第九轮牛市未完-20180910》中分析港股目前仍处于第九轮牛市。1964年以来港股已经历8轮牛熊，牛市平均5年，熊市平均1.3年。16/2以来港股进入第九轮牛市，目前牛市持续2.5年短于港股牛市历史平均水平，截至18年2月份本轮牛市恒生指数最大涨幅83%，对比历史上的牛市涨幅不算很大。同时截至9月25日，恒生指数PE（TTM，下同）为10.1倍，横向对比全球目前仍为全球主要市场最低，港股低估值优势明显。截至9月25日，已公布18年中报的1766家港股上市公司中报净利润增速为11.1%，年化ROE为10.8%，虽然较17年年报有所下降，盈利仍稳健。长期看，港股盈利估值匹配度好，支撑港股继续向好。中期看，2月以来港股持续调整，影响调整的因素一是盈利有所回落，18年中报净利润增速较17年年报有所下降，二是美联储加息影响港股资金面偏紧。本轮盈利筑底特征类似2002-05年期间，即W型筑底。这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度，现在是二次探底回落过程中，预计右侧底在2019年二、三季度，2018年年报和2019年一季报数据有望给出更明确证据。中期调整右侧拐点等两信号明朗：一是盈利回落幅度到底多大，二是等待美国加息结束。今年以来港股高股息股大幅跑赢大盘，而且历史上港股调整时高股息股表现更好。在中期调整过程中高股息股是避风港。

不只是手机 5G将在多领域普及因为手机是我们日常最常接触到的终端产品，所以提到5G大家都会先想到手机，实际上，5G时代来临之后，不仅是手机行业，包括固定无线接入、5G PC、平板电脑、移动热点、XR终端和汽车等诸多领域都会因5G而带来变革，而这一前提则是完善的5G解决方案。

（一）泽熙入局2013年报，上市公司的前十大流通股股东列表中出现两家极具市场号召力的基金——泽熙4期和泽熙6期：泽熙两只基金的出现仅仅是整个股价运作的开始。我们复盘历史上徐翔控制的基金所参与的股票，基本都有如下几个特征：其一、大股东有巨额减持的诉求；

据《以色列时报》报道，受两枚火箭弹落入以色列控制区域影响，戈兰高地区域当天下午响起防空警报。两枚火箭弹应为叙利亚内战过程中误入以色列境内，并非有意向以色列发动袭击。一段疑似2015年在叙利亚失踪的44岁日本记者安田纯平的求救视频出现在网上。视频中，疑似安田的男性表示“请现在马上救我”。日媒推测，该视频可能由拘禁安田的犯罪团伙拍摄，但可信性和详细情况不得而知。

于是，从收入、净利润增速的角度来看，虽然业绩稳步增长，但是，业绩增速的波动性较大。▼图15，营收、净利润及增速（单位：千港元/%）来源：优塾团队那么，这一阶段的投资回报率情况如何，我们再来对照着ROE和ROIC看一下。▼图16，ROE、ROIC（单位：%）

优化不仅体现在“减负”上，记者梳理时还发现，32条审核问答中也有一些内容较“IPO51条”的要求更加严格。如在第三方收款的要求，相较于“IPO51条”，审核问答中多提出了“资金流、实物流与合同约定及商业实质是否一致”的要求。另外，此次上市审核问答还明确了一些科创板的专属问题，如上市公司子公司分拆上市。