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图表33 信用利差（中位数）资料来源：瑞达期货，Wind图表34 同业存单分化加剧资料来源：瑞达期货，Wind第三部分 业绩抑制估值回升 A股变革助力牛市一、估值回升受到抑制1）业绩增长未见起色剔除2017年后上市的企业，A股共计有3462家上市公司披露财报，可比口径下，2018年全年盈利增速明显下滑，2019Q1出现回暖迹象，但营收增长回落的趋势仍在延续。具体数据显示，2018年和2019Q1全部A股营收为437816.08亿元和109286.25亿元，同比增长12.38%和11.86%；归属母公司净利润为32732.09亿元和10038.79亿元，增速为-1.52%和9.91%。

昨天看看我们的视频里面，这些老师难道不是校长吗，他们难道不是父母吗，我们希望通过寄宿制学校，打开孩子们的视野，改变他们的生活问题，特别很多文具公司，有几家文具公司，晨光文具给了很多。每个人出一点点力，马云公益基金会，我们做的依然是平台，整合资源，我们把模板做出来以后，如果各位对这样的事情感兴趣，可以跟我们基金会联系，我们将会把这个标准输出。

金庸先生还以香港特别行政区基本法起草委员会委员、政制小组组长、咨询委员、筹委会委员身份深入到新闻界、文化教育界、印刷出版界等文人集聚单位宣讲香港回归祖国“16字”方针，解除港台人士的疑虑。1993年3月19日，时任中共中央总书记江泽民同志在北京中南海接见了金庸先生，宾主间就香港回归祖国问题进行了亲切友好的交谈。江总书记向金庸先生赠送了《浙江地名简志》《浙江文化书》《浙江方志源流》《浙江民俗研究》等17本书，并在《浙江地名简志》一书封面上题字：“查良镛先生惠存，江泽民，一九九三年三月十八日”。

资深“猫奴”徐童（化名）打算趁着促销打折，给爱猫再囤一些猫砂。打开日常使用的某电商App，搜索到之前买过的一款进口猫砂，页面已经标上“11·11大放价”的字样，售价为每袋109元。然而，今年9月28日，同样在该电商平台购买的同款同包装猫砂，徐童的订单记录中赫然显示：每袋只有99元。

鉴于宏观数据逐步转好，市场流动性合理充裕，物价已转向上升，经过多次调降后，短期内全面降准的概率已经很小。但为了更好地支持小微企业，未来仍有定向适度降低小型金融机构存款准备金率，来提升其服务小微企业能力的需求，即结构性降准的可能性依然存在。去年以来，银行体系信贷增速有所加快，但存款增速却持续走低，两者增速差达到五至六个百分点；部分银行负债端压力持续增大，导致一些股份制商业银行、城市商业银行和农村商业银行等小型商业银行信贷投放能力受到制约。通常，小型商业银行可用于抵押的资产有限，在货币市场获得融资的手段不多，因此解决负债端压力的直接方式是改善其存款状况。而相对偏高的存款准备金率则会对小型商业银行带来不必要的压力。

图表54-55 陆股通资金流向资料来源：瑞达期货，Wind资料来源：瑞达期货，Wind第四部分 2019年下半年总体观点一、基本面A股仍处在牛市的孕育后期，回过头来看，政策驱动的风险偏好改善以及无风险利率下行为市场带来的一季度上扬，并没有实质性的基本面支撑。随着一季度经济表现好于预期，二季度中央政治局会议整体基调出现微调，可见稳增长、去杠杆仍被置于重要的位置，在当前的政策导向下，两者处于相辅相成、交替前行的阶段。全球经济增长继续放缓的格局愈加明显，主流央行货币政策逐渐转向，中国经济所要面临的外部压力正在逐渐增加，而贸易战也将成为接下去一段时间扰动市场走势的重要因素，国内经济走向以及政策依然尤为关键。在外部环境不确定性加大的情形下，国内财政和货币政策和改革的持续发力，将成为扩大内需确保经济运行在合理区间内的重要利器。财政将扮演更重要的角色，货币面临着杠杆率上升、城商行不良贷款率上升、人民币贬值、海外经济不确定性等问题的考验，施展起来或将畏手畏脚；财政政策亦便面对着财政收入增速放缓压力增大的考验，不过通过中央财政提供资金，将有利于实现资金供给的再平衡，针对特殊群体和企业精准扶持，相较于依靠基建的效果或将会更好更持久，这也使得政策的效果可能需要更长时间才能出现。现阶段在制造业投资以及消费表现依旧疲软背景下，下半年基建、房地产投资仍是支撑经济平稳增长主要动能。