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4.3 看未来：清晰的商业模式和可行的盈利路径清晰的商业模式是估值模型建立的基础，也是实现盈利路径的蓝图。以Netflix为例，其发展历程大致可分为三个阶段：1）第一个阶段为1997年成立至2006年，Netflix深耕DVD租赁业务，推出诸如订购-邮寄的新O2O形式与按月支付会员费的新计费制度，成功抢占市场份额并击败Blockbuster成为行业龙头。尽管如此，该阶段Netflix估值中枢并未出现明显抬升，在上市后三年（2004-2006）P/S基本保持在1.0-2.0倍的区间；2）第二阶段为2007-2012年，Netflix主营业务方向转向流媒体，该阶段前期订阅用户数激增，在2011年同比增长一度达到70.4%，估值水平也有明显提升（2011年6月P/S一度达到6.02），但由于2011年Q3Netflix宣布不再将DVD邮寄业务与流媒体服务捆绑导致会员费陡增，用户数下滑引发估值受挫；3）第三阶段为2013年至今，该阶段Netflix不断加大内容投入并专注于原创作品制作，引入美国国内优质影视资源。2013Q1-2018Q3Netflix的研发费用占比始终保持在8%以上。同时，Netflix也将触角伸向海外业务，将用户受众扩张至全球，国际/国内流媒体营收由2013年初的22.2%升至2018年Q2的101.5%。考虑到国外用户会员费更加高昂，Netflix的APPU增速自2013年以来不断上升，在2018年Q3已达到24.4%。在该阶段估值再次进入上升通道，P/S由2013年初的1.42X上升至2018年8月的11.00X。

7月1日凌晨，“搞机少女”针对小米的声明发布微博称，“我也没说啥啊，就是经常玩iPhone的Memoji，然后看到小米的卡通形象就想到了苹果的”，并表示，“我就对比一下而已，小米这个声明太吓人了”。在声明中，小米也对Mimoji的卡通形象和iPhone相关功能的形象差异进行了说明。小米表示，Mimoji是2018年5月31日发布小米8透明探索版时推出的米萌应用。而这次，在经过将Mimoji进一步升级后，确定将用于即将发布的小米CC9系列上。

责任编辑：张岩黄金价格已经连续五个月下跌，为2013年2月份以来的最长连续下跌时间，在美国与其主要贸易伙伴纠纷不断的背景下，投资者涌向美元，使得黄金对于非美元投资者变得更 加 昂 贵，此外，在美国经济表现强劲之际，投资者继续评估美联储收紧货币政策的可能性，也给黄金造成压力，分析师指出，假如美联储就后续加息行动发出鹰派信号，美元有望展开强劲反弹，而金价面临下跌的压力。

（4）短期策略：9月中旬以来的调整已经到达尾声。9月中旬以来的调整，主要是前期利多兑现后，获利盘较多和仓位调整需要带来的调整，是技术性调整，空间和时间都不会太久。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的，但比2019年之前的两次都好一些。从经验上，市场的表现大多领先右侧的信号，不用等右侧信号再建仓，现在就可以逐步建仓了。

2成长产业链重塑：基于“消费升级+科技革命”确定性转型趋势寻找成长产业链的关键线索在于把握中长期转型趋势，以美国为例，我国未来成长原动力主要来自于“消费升级扩内需”及“科技革命补短板”。我们提出“成长产业链”新的研究思路重构传统成长行业划分：1）回归成长股原始定义，不限定大类成长行业；2）沿产业链上下游扩容成长行业。

而且，蹭热点只是一时爽，改名能不能改出真牛股，关键还要看企业基本面，看企业的内涵与实力，看企业的发展是不是符合未来经济的发展趋势，还要看这个趋势是不是风口。三姚记科技更名背后，是主营业务销量下降的焦虑。年报数据显示，2016年至2018年，公司的扑克牌销量分别为7.66亿副、7.19亿副、5.86亿副，其中2018年销量同比下降18.56%。