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4、盈利触底证伪后，市场仍然是分母主导。估值提升的力度和节奏也取决于信用扩张的力度和节奏。当4月上旬市场过度演绎盈利触底的预期后，对于4下旬到5月而言，一方面PMI和PPI等判断盈利的关键指标还会反复，企业盈利尚未真正见底。另一方面，在经济以托底为主而不是抬起来的背景下，政策也处于信用扩张的观察窗口期，降息和大规模社融投放的必要性不足。理性来看，4月中旬开始，市场缺乏估值继续扩张的动力，指数层面可能以调整为主。

“近年来，公司持续推进移动互联网精准营销业务与鞋履服饰板块的融合，在站外流量拓展、用户画像之精细划分方面展开协同，如通过大数据对用户行为、消费习惯等进行分析，识别潜在客户，并将品牌推广信息精准匹配及推送至用户对其进行锁定后，将这部分站外流量导入到线上第三方平台促成成交等。”杨璐向记者表示。

肩屏是富士X-H1的一大特色，富士X系列首款搭载肩屏的机型，可即时显示拍摄参数信息，并且富士是唯一一家带肩屏的APS-C画幅无反厂商。另外，这块肩屏在关机情况下仍会显示剩余电量与剩余拍摄张数。为了进一步提升操作体验，X-H1机身多处细节得到改进，背面按键面积增大、凸起更突出，新增了一个AF-ON按键；机身背面右下角、正面右下角等位置进行了斜面切割，相机握持感更贴手。

根据规定，期货公司净资本与净资产的比例不得低于40%。然而，和合期货、东方汇金期货均触犯该条规定。2018年5月，山西证监局查明，和合期货自2016年10月26日至2017年6月12日，净资本与净资产的比例不符合持续不得低于40%的风险监管指标规定。和合期货被处以警告，并处以30万元罚款，4位相关责任人分别被处以警告，合计被罚款17万元。

然而，暴涨的股价与东方通信的经营业绩严重背离。近10年来，公司净利润一直在1亿元左右徘徊，起伏不定。而其营业收入也在20亿元与35亿元左右波动，盈利能力不强可见一斑。不仅如此，2012年以来，公司经营现金流大多处于净流出状态，而应收账款和存货接连攀升且处于高位，种种迹象表明，公司盈利能力较弱。

上图中我们可以观察到，信用扩张周期（虚线方框内）的前半场，盈利尚无法触底，但市场往往赚估值提升的钱。而估值提升的力度和节奏，往往和信用扩张的力度与节奏相关。同时，基准利率调整的幅度（降息的力度）也与信用扩张的力度息息相关，基本可以把降息的力度视作信用扩张力度的信号。