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第四个周期是房地产周期，房地产周期现在看是比较清楚的，我们试图从短期的调控过渡到长效机制，当然这里有很多的工作要做。但今年投资不会太差，存在一个补库存。第五个周期是去库存周期对经济有一个下行压力。第六个周期就是我们的政策周期，去杠杆、去产能、去库存都是做减法。我相信在未来某一段时间，当我们在经济领域、金融领域的初清比较充分的时候，大家看降低成补短板包括人才，都是做加法。我们有可能在未来的某一时点从做减法转向做加法。这是我今天给大家报告的主要观点，总结来讲，对于2018年而言经济会继续L型的助力，经济应该是前高后低，今年不会有通胀的压力。但是这个前高后低、L型助力略有回调，但是有顶的，继续处在一个大的L型背景下的经历一个短周期的波动。对于今年的政策组合，我们倾向于是宽货币、严监管、强改革。对于中美贸易最好的策略是什么？是拖，因为时间是站在我们这边的，时间是对我们有利的。

市场人士指出，“2015年前后的并购狂潮带来了高额商誉。当时受市值管理逻辑驱动，对并购动机、行业动向甚至标的质地均不重视，为业绩承诺期满后的大规模爆雷埋下祸根。如今三年对赌期满，一些标的业绩不及预期的上市公司，更希望一次性计提减值释放压力，避免股价持续下行风险。这也导致大量爆雷案例在今年集中出现。”

图：FOMC预测的未来加息次数（2018年一共加息4次，2019年一共加息3次，2020年一共加息2次）数据来源：美联储官网 国信期货研发部在美联储6月加息靴子落地前，投资者已经消化了该次加息带来的影响。以前市场对今年加息四次的预期一直处于模棱两可状态，会议之前市场预期这一概率为46.5%，然而会议之后，这一概率大幅攀升，市场开始坚定了年内再加息2次的预期。因此虽然加息靴子落地，但金银却未能迎来利空出尽的市场氛围，未来的2次加息预期将长期压制金银走势。

四、供需面分析1．黄金供应将出现大转变根据黄金头条报道，今年是全球黄金矿产量连续第10年增长，但今年的增长是相当困难的。MetalsFocus认为，黄金矿产正面临着关键的转折点，持续增长的趋势可能就此结束，转而将进入长期下跌中。汤森路透GFMS认为，今年将是黄金矿产量的顶峰，接下去就将是下降。

记者：尚主任您好！很荣幸能专访您，2019年政府工作报告中提出要健全社会信用体系，今年两会您提出了《关于加快建设我国现代信用体系的建议》，您如何看待健全社会信用体系的重要性？尚福林：纵观全球现代经济发展史，一个强大经济体的成长往往伴随着信用建设的不断积累、创新和发展。改革开放以来，我国从计划经济、自然经济的信用体系，转向商品经济、市场经济、现代化经济体系的现代信用体系，为中国经济奇迹作出了重要贡献。在目前经济转型的重要战略机遇期，推动我国经济高质量发展，健全完善现代信用体系不可或缺。

再一个是金融周期，金融周期对各位既有挑战也有机会。去杠杆会带来逆势过程，带来整个信用环境的收缩和流动性的问题。这里其实是一个非常技术的活，而且有一个平衡，在一个可控的环境。因为大家看到美国、欧洲、日本分别在金融周期顶峰向下的情况都有危机的情形，向下调整。所以中国处在一个金融中期的顶部，我们试图稳杠杆，试图结构性的去杠杆，这带来了挑战。