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5．在本轮盈利周期中，早周期行业可能分布在：供需格局较优、库存周期底部、分析师上调评级、受益于基建预期的板块——消费（医药生物、食品制造）、成长（半导体）、周期（仪表仪器、建筑）。（1）供需格局较优的行业盈利有望提前企稳回升——我们选取产能利用率（固定资产+在建工程周转率）以及毛利率水平均处于相对高位（03年以来的历史分位数在80%）的细分行业（下表2），较高的产能利用率是供需格局改善的标志，而较高的毛利率是企业溢价能力的体现。（2）库存底部的行业有望提前进入“主动补库存阶段”，行业景气将提前改善——1根据广发宏观的预测，名义GDP将于19Q3触底回升。当前处于库存周期底部（库存增速的历史分位数在20%以下，下表3）的行业，在19Q4有望盈利库存和需求同时向上的“主动补库存”周期。（3）分析师上调评级的行业意味着景气度“自下而上”改善——基于wind的分析师个股评级数据，我们计算行业层面的分析师评级均值（得分越小，评级越高），并筛选出最近两个月分析师评级明显上调的行业（下图13和图14），这些行业的景气度正在“自下而上”得到改善。（4）19Q3“衰退式宽松”下政策逆周期发力的（新基建）——我们在8.11《优劣分化、景气突破》中提示，基建逆周期发力将改善盈利预期，建议关注传统与新型结合的方向：建筑、高低压设备。我们认为：以上行业有望成为本轮盈利周期中的“早周期”行业，具备较高的盈利稳定性并且获得超额收益的概率也更大。

究其原因，在任万付看来，或与中通客车利润下滑原因相似。“很多企业包括乘用车领域，其新能源车的国家补贴占公司利润的一大半，所以，当补贴政策退坡，肯定会对企业利润产生很大的影响。而在没有政策补贴的情况下，企业需努力提升自身的能力。”据了解，“十一五”以来，我国提出“节能和新能源汽车”战略，政府高度关注新能源汽车的研发和产业化。新能源汽车补贴标准是为贯彻落实国务院关于培育战略性新兴产业和加强节能减排工作的部署和要求，中央财政安排专项资金，支持开展私人购买新能源汽车补贴试点。

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，过去国内商业银行业务以对公信贷（服务大中型企业）为主。当前国内经济增长动力从投资逐渐向消费过渡，银行业务结构需做出相应的调整，作为消费主体的个人和小微企业重要性将大大提升，个人财富的增长也带来了资产保值增值的需求。参照海外经验，零售业务和资管业务是银行业未来转型的重要方向。

CDR发行标准将生变受小米CDR申请暂缓审核消息的影响，小米概念股集体大跌，截至6月19日收盘，奥士康、京泉华等多只个股跌停。据悉，在6月15日深夜证监会就披露了小米发行CDR事项将于6月19日上会一事。而从递交CDR发行申请材料到原定的6月19日上会，小米CDR发行事宜仅历时12天。根据此前的工作安排，小米本拟先在A股发行CDR，之后在港交所发行IPO。但小米表示，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向证监会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。

3%税率级距扩大一倍，现行税率为10%的部分所得的税率降为3%；大幅扩大10%税率的级距，现行税率为20%的所得，以及现行税率为25%的部分所得的税率降为10%；现行税率为25%的部分所得的税率降为20%；相应缩小25%税率的级距，30%、35%、45%三档较高税率的级距不变。

责任编辑：陈志杰2019年以来，已有不少银行因为个人消费贷款违规进入楼市而吃了罚单。在监管趋严的情况下，银行个人消费贷款审批的口子正在收紧。多家银行人士对第一财经记者表示，个人消费贷款必须保证专款专用，银行会对贷款用途严格考察，禁止进入股市、楼市。