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2018年3月，中国人民大学财税研究所、重阳金融研究院、财政金融学院联合发布的《中国2017年度财政预算执行报告》显示，对土地财政依赖度高的前五大省份分别为浙江、重庆、江苏、山东、江西，其中浙江达到了113.5%。谌戈表示，房价涨跌也反映了中央和地方的博弈。

责任编辑：陈悠然 SF104再出发颁授改革先锋奖章、颁授中国改革友谊奖章、习近平近一个半小时的长篇讲话。18日这场高规格大会，既为了纪念，也意在动员。会议宣示，进入新时代后，中共将继续紧握改革开放这一攻坚克难的“法宝”，推进中华民族伟大复兴的“新征程”。

“一方面中国充足的外汇储备与合理外债占比，令经济基本面远远好于阿根廷、土耳其等新兴市场国家，令国际投机资本不敢轻举妄动，另一方面近期中国金融市场对外开放正吸引大量海外资金投资境内证券市场，也给人民币汇率在合理区间企稳带来新的安全垫。”对冲基金BMOCapitalMarkets策略分析师AaronKohli直言，当前对冲基金沽空举措之所以看似来势汹汹，真正目的是套取此前人民币汇率“高估”所衍生的价差收益空间。

美联储货币政策操作中的准备金供求的具体组成和决定因素如图1所示，这也反映了主要发达经济体央行的流动性管理框架。图1表明，设计法定准备金制度以制造商业银行强制性的准备金需求，央行主要通过公开市场操作提供流动性供给。为了发展，商业银行需要扩张贷款规模，使存款规模同时增加，对应规定的法定准备金率，商业银行需要持有的法定准备金也要增加，因此法定准备金率带来的准备金需求是不断刚性增加的，银行体系的准备金供求对比自然就始终处于流动性短缺状态。央行这种通过设置法定存款准备金制度来人为制造银行体系的流动性短缺可称为“结构性的流动性短缺”（Structural Liquidity Deficit）。在这一制度安排下，商业银行为满足刚性准备金需求而必须得到准备金。对于银行总体来说，只有和央行交易才能得到准备金，而无论是向央行借款，还是向央行出售债券，商业银行都损失了利息收入，而得到的准备金收益很低或没有收益。反之，对央行来说，创造准备金是有收益的。银行体系得到准备金而支付的成本，可以看作是商业银行取得了理论上无限创造货币的营业特权，而央行为了保持币值稳定而进行流动性管理，因此准备金是对商业银行的一种税收。

AaronKohli指出，多数基金并没有押注人民币大幅贬值的打算。他们往往选择每日向外汇经纪商借入离岸人民币进行沽空套利，一旦人民币汇率出现明显企稳反弹迹象或离岸市场人民币融资成本出现异常上涨，他们就会怀疑央行干预而迅速终止沽空行为离场。“若不是欧洲交易时段开启，来自欧洲投资机构的避险沽空盘令人民币重回跌势，6月25日收盘人民币可能收复大部分失地。”他指出。其实欧洲投资机构此举也是无奈之举，此前他们配置不少人民币资产，随着中美货币政策分化，他们也不得不对人民币头寸开展套期保值对冲汇率下跌风险。

除了市场规律，货币政策变动也引发了房价上涨的预期。6月24日，央行宣布，从2018年7月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点。此次央行降准释放了7000亿元资金，这是今年以来央行进行的第三次降准。与今年1月、4月的两次降准相比，此次增加了债转股的鼓励。民生银行首席研究员温彬曾预测：到年底可能仍有1次-2次的定向降准操作。2008年、2011年和2015年三次降准，房地产市场销售明显恢复，且持续时间在一年以上。