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报告正文1成长股的估值能否从均值附近继续抬升？剔除商誉减值扰动后，成长股估值处于历史均值附近。18年报商誉减值对成长股估值形成较大扰动——在TTM估值口径下，18年报商誉减值会明显降低估值数据分母端的净利润，导致PE（TTM）被高估，尤其是18年报商誉减值占比相对更高的科技成长股。刨除商誉减值扰动后，科技成长股的估值大多处于2010年以来的历史均值附近——剔除18年报发生商誉减值的公司后，我们测算的科技成长股细分行业的估值大多处于历史均值附近，其中：（1）电子的估值接近历史均值，但半导体的估值明显高（接近历史高点）；（2）计算机的估值略高于历史均值；（3）传媒的估值接近历史均值，但互联网传媒的估值略偏低；（4）通信的估值接近历史均值，通信设备的估值相对略偏低。

实行“投资人+施工总承包”联合体模式。新区充分发挥政府引导和市场调节作用，通过市场化运作，引入优秀企业，通过多元投融资、共享共建共护的方式，坚持专业化、标准化、精细化管理，实现造林绿化规模化、企业化、高效化。形成共建共享、充满活力、可持续造林机制。坚持以人民为中心的理念，形成共建共享、充满活力、可持续造林机制，调动群众参与新区植树造林的主动性和积极性，形成增加农民收入的长效机制，让新区人民共享绿色发展成果、增强获得感。

便利店受劳动力短缺和最低工资上升的影响，逐渐难以维系24小时营业，开店数量踩下刹车。2019财年（截至2020年2月）的店铺净增加数计划为150家，处于1976年度（增加130家）以来的低水平。在7-11的全部21000家店铺中，实行24小时营业的店铺数量占到96%，除办公楼等地点，原则上都实行24小时营业。

美印F16的交易，很多国家只能是看客，即使涉及自身根本利益也没有决定权。但是，在未来的战斗机系统选择方面，一些国家还是有根本决定权的。国产歼10战斗机系统是现今世界典型的三代战斗机系统之一，在综合性能上也是足以和F16后期型相对比的。虽然至今为止尚没有出口，但其原因也是因为产能和推销枭龙战斗机的需要这些非技术因素。而随着国产歼10C型的逐渐成熟列装和大量生产，歼10的国内列装空间势必会越来越小，歼10分出产能进行出口也已经基本可行。因此，美印F16交易对中国歼10战斗机系统的出口还是很有用处的。

第四篇我们继续聚焦成长估值扩张潜力。当前成长估值处于历史均值附近，历史上只有13年和15年两次，成长估值能从均值附近继续向上扩张。我们通过DDM三因素，复盘13/15年成长估值扩张的驱动力，展望20年成长估值能否从均值附近继续向上扩张。我们在1月以来陆续发布多篇报告坚定看多科技成长：1.12《贴现率下行加持“冬日暖煦”》提示“贴现率积极变化占据主导”；1.19《开年市场为何转向科技成长？》提示“银行间流动性充裕将强化科技成长股的三因素共振”；2.2《03为镜，比复刻历史更多的思考》提示“建议利用风险偏好降低和流动性阶段性折价的机会配置科技成长”；2.5《底部已现》提示“把握超跌反弹的机会，继续推荐科技成长”，在此过程中我们发布了一系列专题报告——1.15《新能源车主题能否贯穿全年？》、2.4《科技制造异军突起》、2.5《5G引领科技投资进入蜜月期》、2.6《新能源车的中线动量》、2.7《进击的新能源车》。我们看好科技成长的观点持续得到验证，由于近期科技成长异常强劲的表现，投资者很关注策略角度运用怎样的研究框架看科技成长的估值扩张以及超额收益的持续性。

此次赴日的舞蹈团成员都为小学生，年龄为9至10岁，上海市小白鸽舞蹈团的孩子们除了训练和比赛之外，也参与爱心公益项目。“上海已进入老龄化社会，所以孩子们希望能为敬老院的老人送去更多的关爱。”赵维告诉澎湃新闻记者，在李嘉诚基金会的资助下，老年人舞蹈公益项目将会很快启动。