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风险提示：中短期行情走势对资金偏好和行业比较的因素依赖较重，后续如外部环境好转引发的边际变化可能同样会有较大影响。本摘要选自广发研发中心研报：《结构性产业趋势叠加风险偏好与行业比较优势》对外发布时间：2020年2月9日报告作者：刘雪峰 S0260514030002；郑楠（金麒麟分析师） S0260518010002

社服在线教育：短期渗透率提升，关注行业中长期发展本次新型冠状病毒疫情期间，教育行业整体受到一定影响。其中K12、高校行业影响相对较小，线下培训机构短期受到影响，而在线教育则在政策支持和需求增长下逐步加快渗透率提升。在线教育优势主要为均衡优势资源+教育体验提升，对优质教学资源的需求是在线教育发展的核心动力。我们认为本轮疫情对在线教育产生短期、集中式的需求推动，在政府、学校和企业推动下，有助于在短期内完成用户认知，获得大规模用户增长。在线K12竞争加剧，获客成本和流量成本高企的情况下，行业有望迎来整合期。对公司获客环节的流量获取及精细化运营，转化和留存环节的师资、教研、服务、运营管理等方面均有较高要求。

美国《纽约时报》认为，当前，特朗普政府正在落实允许美国企业继续与中国电信设备巨头华为开展业务的计划。未来，随着美国对华为“松绑”的逐步推进，有分析认为，尽管美国企业的情况不尽相同，但对于一些与华为有长期合作关系的企业而言，如果认为这是向华为供货的关键“窗口期”，那么将会积极响应申请豁免，向华为供货。

D港口价格目前高估近期，甲醇华东价格和进口折算价之间的价差一直在平水附近波动，3月以来的平均价格接近零，说明目前国内甲醇价格并没因高库存被打压成过分偏低。另外，目前甲醇CFR中国与CFR东南亚之间的价差约为-25美元/吨，而最近6年二者的平均价差为-29美元/吨，当前价差水平非常基本接近均值水平，与目前港口的高库存现状不匹配，港口价格被高估。

王钰更强调，当前的低佣金和低市场成交，是倒逼改革的最有效的推动力，当前也正是券商转型做财富管理的最好布局点。客观上来看，资管新规打破了刚兑，通道业务无法维系，金融机构需要真正帮助客户配置资产。另外，A股市场也越来越成熟，退市制度更加完善，“仙股”频出；这种行情下散户炒股难度增加，这为券商和专业投资机构带来发展的时机。

重置成本又称现行成本，是指按照当前市场条件，重新取得同样一项资产所需支付的现金或现金等价物金额。近期，产业资本类举牌现象频现。如长江电力举牌国投电力、川投能源和上海电力，金光纸业举牌博汇纸业，都是产业资本举牌低市净率同行之举。以半年内被四次举牌的博汇纸业为例，在今年4月之前，公司市值一直在40亿元-50亿元之间徘徊，股价已长期处于破净状态。根据博汇纸业此前披露的信息，其75万吨白卡纸项目需要投资超过32亿元，对应万吨产能投资额在4000万元以上。而公司2018年白卡产量已经超过130万吨，参照75万吨白卡的投资额度，其重置成本在50亿元以上。公司在2018年年报中还披露，75万吨卡纸、50万吨高档牛皮箱板纸和50万吨高强瓦楞纸项目在2018年底时投资已经基本完成，仅这三个项目，根据此前披露的投资计划，投资额也达到56亿元。