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接连剥离资产被疑2018年四季度，腾信股份接连进行了3起关于股权或债权的转让事项。1月2日，深交所向腾信股份下发了关注函。关注函内容直指腾信股份资产出售事项。2018年12月29日，腾信股份披露公告称，将持有的北京云微星璨网络技术有限公司（以下简称“云微星璨”）35%股权转让给神州中金（北京）投资有限公司（以下简称“神州中金”），且已收到全部股权转让款5200万元。

在实践层面上，需要加强优化营商环境与城市相关建设目标之间的系统性和联动性，强化营商环境优化的政策措施与城市战略目标之间的关联性，增强差异化，提高针对性。比如，建设全球科技创新中心，对营商环境优化有哪些关键的、迫切的要求？上海国际金融中心建设，对营商环境优化又有哪些关键的、迫切的需求？其中关键的、迫切的共性需求又是什么？

粤港澳大湾区世界500强企业不断扩容背后，实际是大湾区经济不断扩容的结果。以广东为例，广东GDP在2009年已接近4万亿，达3.95万亿元，比上年增长9.7%，彼时仅有南方电网一家世界500强企业。到2018年，广东GDP已接近10万亿，达9.73万亿元，比上年增长6.8%，此时已培育出12家世界500强企业。

图1：各榨季全国食糖产量情况 单位：千吨资料来源：Wind、中期研究院图2：05/06-18/19榨季广西甘蔗收购价 单位：万吨资料来源：Wind、中期研究院图3：食糖进口情况 单位：万吨资料来源：Wind、中期研究院食糖消费方面，淀粉糖对白糖的替代作用仍值得关注。对于未来的淀粉糖市场，因工艺技术、口感以及下游产品需求不旺等因素的影响，淀粉糖并不会完全替代食糖，其替代效应会随着时间的推移逐步走向饱和，有限的市场容量并不能消化所有产能。未来淀粉糖对食糖的替代比重将逐渐增加，但发生大面积替代的可能性较小。预计2018/19榨季中国食糖消费量1555万吨，较2017/18榨季增加75万吨。究其原因，一方面是人口规模和城镇化水平的提升，为食糖消费的增加提供了基本支撑；另一方面，预计2018/19榨季国内食糖价格将会走低，从而提升了食糖在甜味剂市场上的竞争力，有助于拉动食糖消费量的增加。

而这种对冲，短期来看，确实存在一定的必要性。从微观层面观察上市公司报表，会发现目前企业正处于盈利的复苏周期，或者说是复苏期的后半段、平台期。这个阶段，存在一个非常严重的数据背离，尤其是从一季报起。这一背离主要是基于现金流量表，从过去经验来看，现金流量表里面的偿债支出的同比增速和取得借款现金流入的同比增速，大概率是拟合的，当取得借款的现金流入多的时期，偿债支出的同比增速也会增加。但是从今年一季度开始，包括去年四季度，这个数据出现了明显的背离。上市公司取得借款的现金流入增速连续半年加速下降，而偿债支出的增速，在一季度（包括去年四季度）出现明显上扬的拐点，这个数据在过去很少发生背离。这也加大了企业部门，包括上市公司（哪怕是头部公司）筹资的难度和现金流的压力，更不要说尾部公司或者规模以下企业。现金流量表，最终都会反映在资产负债表里（上市公司的货币资金的增速，在资产负债表里面代表现金等价物以及一些短期理财等的增速）。货币资金的增速在今年一季度下滑到8%，而从14年开始降准降息流动性宽松，到16年下半年经济开始复苏，企业在手资金一直很充足，货币资金增速一直维持在20%，甚至达到30%—40%。今年Q1是第一次回落到10%以下，哪怕是头部公司的现金流压力也很大，这将大概率导致尾部公司的债务违约。

进一步看，万达体育2018年的总资产为18.83亿欧元，总负债为18.92亿欧元，资产负债率超100％，虽然在2019年一季度资产负债率下降至84%，但整体偿债压力仍然较大。而在商誉方面，由于公司在过去进行的多种并购交易产生了大额商誉资产，占总资产比率较高，因此公司存在较高的商誉减值风险。根据公司招股书披露，由于WEH北美地区以及WEH欧洲中东及非洲地区的商誉公允价值在2016年末低于其账面价值，因此在2016年计提减值7401万欧元。