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2、估值略有低估，明年主要看盈利判断A股估值水平是否低估，通常有国际股指估值比较、国内大类资产估值比较两种，再加上我们自己的政策经济周期角度的测算，三种方法均显示目前的A股有所低估，相比于去年年底的严重低估而言，低估的程度并不严重，因此，对于明年市场大势的判断，与今年将会有很大不同。去年年底，我们基于严重低估的估值和政策经济周期三、四阶段的切换逻辑，提出了“估值修复”的判断；今年年底，基于政策经济周期正式进入复苏的第一阶段，再加上当前估值略有低估，我们对明年大势展望变成由盈利复苏推动的上涨，即有业绩支撑的牛市。详细分析如下。

（五）严格养老服务设施规划许可和核实。市、县自然资源主管部门要严格审查新建住宅项目的建设工程设计方案等，对不符合规划条件、养老服务设施规划设计标准和规范要求的，不予核发建设工程规划许可证，不予通过规划核实。三、保障和规范养老服务设施用地供应

“适当降低关税，受国内车市价格传导机制影响，整体车市价格将不同程度下降，这对国内整车厂商成本控制、产品竞争力等方面都提出了更高要求，外部大环境下车企将开启新一轮优胜劣汰，具备核心竞争力的优质企业有望脱颖而出。”王冠桥表示。“鲶鱼”入华对于国内汽车产业来说，对外开放不仅仅是降低关税，开放外资持股比例，引入国际大型企业等也都在落实中。4月17日，国家发改委就制定新的外商投资负面清单及制造业开放问题答记者问时表示，汽车行业将分类型实行过渡期开放，2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制；2020年取消商用车外资股比限制；2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。今年7月底将迎来新能源车的股比放开。

这些项目共涉及舰艇97艘，总经费高达1376.79亿新台币（约310亿人民币），其中为2019年内编列128.94亿新台币（约29亿人民币）。而台湾海巡部门也不示弱，要搞4艘4000吨海巡舰，6艘1000吨海巡舰，12艘600吨海巡舰，17艘100吨海巡艇，52艘35吨海巡艇和50艘沿岸多功能艇，共涉及舰艇141艘项目总经费426.51亿新台币（约96亿人民币），其中2019年内编列21.95亿新台币（约4.9亿人民币）。

（2）用供给学派的减税等政策提高生产端的积极性，以外推总供给曲线。沃克的铁腕治胀代价和成效一样显著，在1979Q1美国实际GDP增速还有6.5%，1980年则进入负增长的衰退阶段，失业率也在1979年开始上升，并在1982年上升至两位数以上。终于，在1981年，鸡尾酒疗法在经历了两年的沃克紧缩之后，迎来了里根扩张，减税无疑是里根经济学最广为人知的标志性政策。1981年里根就任美国总统后，大力推行供给学派的理念，在上任后积极推进减税，在其第一个任期内，成功的将税收收入占GDP的比重由1981年的12.55%降低至1986年的10.16%。

最后，无论是要实现主力就业人群年龄阶段的拓展，还是要提升TFP，都少不了通过“宽财政”来实现代际需求优化，要实现宽财政则需要利率充分下行，对于处于非典型滞胀下的中国而言，这意味着要通过“房住不炒”的“紧信用”来遏制金融周期的持续上行，为利率充分下行打开空间。与此同时，如前所述的巴菲特的研究，只有结束长期滞胀，股指才有望摆脱长期滞涨，进入长牛。