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在这六年的历程中，茅台曾受累于白酒行业塑化剂风波、股灾等因素多次出现大幅回撤。自2013年二季度以来，易方达中小盘是所有公募基金中唯一一只连续24个季度在前十大重仓股中持有贵州茅台的产品。截至今年一季度末，易方达中小盘最新的前十大重仓股中，茅台已经连续持有24个季度，五粮液连续持有21个季度，泸州老窖连续持有16个季度，上海机场连续持有10个季度，苏泊尔连续持有10个季度，华兰生物连续持有6个季度，爱尔眼科连续持有6个季度。这些长期重仓持有的优秀公司为基金贡献了大量收益。据Wind统计，自张坤管理以来，易方达中小盘的换手率每年在所有公募基金中均位于最低10%之列。

责任编辑：卢昱君时间都去哪了？人们时常感叹时间过得很快，但又不知道时间花在哪里了。如今，国家统计局给出了最权威答案。25日，国家统计局发布《2018年全国时间利用调查公报》，这是第二次开展全国时间利用调查。与2008年第一次全国时间利用调查相比，十年间中国居民的时间分配发生了有意思的变化。

据Wind统计，与沪深300成份股相比，易方达中小盘偏好的股票明显具有更高的ROIC、ROE和更低的有息负债率。在财务分析中，这样的指标往往正意味着公司具有较强的产生自由现金流的能力和较低的负债水平，而创造自由现金流的能力强，意味着企业有很难复制的商业模式、足够强大的竞争优势、足够深的护城河，并能以此为基础实现稳定的业绩增长。

此前招股说明书称募集资金将投向生产基地技术改造及产业化项目、全球营销体系网络建设项目、研发中心建设项目等3个项目，分别投入1.2亿元、2470.72万元、3192.31万元；补充流动资金4137.65万元。变更后，生产基地项目从承诺的1.2亿元投资调整为2555万元，缩水80%。而研发中心项目和全球营销体系网络项目至2018年6月30日分别只完成投资21.13%和0.32%。IPO募集资金重点转而用来收购家居电子。

融资需求的被动收缩的另一方面是非标和低等级债券融资收缩。首先，资管产品净值化转型的背景下，市场对信用风险的容忍度下降；其次，表外转表内的大背景下，受到资本金、行业政策、风险偏好等制约，表内资金更偏好高等级企业融资；最后，影子银行收缩，非标融资受阻，信用风险升温，低等级信用主体发债难度大增。我们看到今年1-4月信托+委托贷款合计少增1.9万亿、AA及以下信用债发行量持续萎缩。

财报显示，山鹰纸业2019年第一季度实现原纸产量115.11万吨，销量102.09万吨，销量较同期下降4.34%。受市场形势和公司销售策略影响，原纸销量和收入同比略有下滑。“事实上，从2018年第四季度开始国内纸业市场确实出现颓势，主要原因在于近期产能同时释放及市场需求疲软。”上述高管人士表示，主要是由于禁止洋垃圾入境政策，导致原材料紧缺，价格上涨。