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但是，投资理念的形成和遵循投资价值是在证券市场长期生存的基本法则。从这个角度看，A股仍然是不健康的，即使在短期内能够企稳或上涨，最终仍然会回到老路上来。从美国股市看，50%以上的上市公司股票都处于10亿美金以下的市值，每一轮牛市基本都是为数不多的几家股票的牛市，是标准的金字塔市值结构，美国股市真正起到资源配置的作用。A股是纺锤形的市值结构，市值都集中在100亿人民币左右。这说明A股崇尚共涨共跌的投资理念。但这种投资理念正在受到冲击，包括中小创类股票的大跌，都是价值的合理回归。随着A股的国际化程度进一步提升，遵循投资价值进行投资是远比关注当前股市走势更重要的事情。

合适的基准利率的重要性不仅仅在于其可以作为操作目标，更在于央行需要通过其向市场传达货币政策思路、引导市场预期。在基准利率完全确定并获得市场认可之前，贸然推动利率完全市场化可能会造成市场机构无所适从。由于目前并没有公认的基准利率，市场对各类重要利率的变动都过度敏感，OMO、MLF、DR、R、Shibor的超预期改变都会引起市场大量对央行货币政策的“疯狂解读”，出现这一情形的重要原因之一就在于央行无法通过稳定基准利率向市场宣告自己执行货币政策的可信承诺，从而市场预期对央行的一举一动都如惊弓之鸟。因此，未来在进一步推进利率市场化之前，培育受市场广泛认可的基准利率应是央行的首要任务。

其次还需要大力培育非银行金融机构等合格投资者的规模。如果债券市场蓬勃但投资者仍像现在一样以银行为主体的话，那这样的直接融资只是“假直接融资”罢了。这需要鼓励居民逐渐将储蓄从单一的银行存款转向多元化的投资方向，推动债券基金等金融产品的发展，逐渐让基金、保险、信托等成为直接融资市场中资金体量不逊色银行的重要角色。

我想知道，为什么2008年之后全要素生产率对经济增长的贡献变得比较小了？答案是说因为国际金融危机。我们考虑了这些因素，同时也考虑其他的因素，其中有一个比较重要的发现，投资率高和全要素生产率增长慢是有强相关性的。高质量的发展应该有更高的消费率，必然会带来更低的投资率。

房地产调控持续差异化 应继续构筑长效机制来源：金融时报本报记者陆宇航近期，多城房地产政策的“松动”、市场总体流动性的宽松等多重因素叠加，让房地产市场备受关注。看涨的预期也让市场对房贷利率的进一步下调抱有乐观估计。据融360大数据研究院监测的数据显示，在其监测的35个城市中，1月首套房贷款平均利率为5.66%，相当于基准利率的1.155倍，较上月下降2个BP（基点）。二套房贷款平均利率为6.02%，较上月回落2个BP，二套房贷利率已连续3个月回落。

1.3 阿根廷利率市场化：失败告终阿根廷利率市场化改革以失败告终，过于激进的举措、过于复杂的宏观经济、不够成熟的金融体系使得利率市场化之后经济衰退、汇率走高但基本面不强，通货膨胀维持高位，爆发债务危机，最后不得不重回利率管制，惨淡收场。改革背景：通货膨胀飙升，国际收支恶化。二战后，受凯恩斯主义影响，阿根廷实行利率管制，范围广、种类多，金融体系高度集中。1973年石油危机和1974年资本主义世界经济危机导致阿根廷贸易赤字增大，通货膨胀飙升，国际收支恶化。政府为了降低通胀、降低了出口初级产品价格，国际收支雪上加霜。