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投资建议：预计闻泰科技18-20年营收168.1/224.1/269.3亿元，归母净利润1.5/6.5/8.2亿元；安世半导体18-20年营收115.2/130.2/144.5亿元，归母净利润15.8/18.9/24.5亿元。安世半导体19年目标市值483.8-529.2亿元，闻泰19年目标市值178.8-223.5亿元，合计目标总市值662.6-752.7亿元。

③明年将召开四中全会，我们预计其中对于开放政策框架将有更进一步的阐述。粤港澳、自由贸易港、海南等主题有望保持活跃。除此之外还有建设雄安新区的方案细节也有望加快落地。7、科创与资本市场最后，虽然今年是A股市场颇为艰辛的一年，但却是资本市场制度性建设的关键一年，也是将金融支持实体运用得非常充分的一年。从年初的CDR到年末的科创板注册制，都体现了通过资本市场的制度建设来引导长期资金进入，通过股权市场来支持战略新兴产业的思路。本次中央经济工作会议也用了罕见的篇幅声援资本市场改革。不可否认的是，在制度的探索期难免存在诸多困难，也走过一些弯路，但是积极求变的态度让我们有理由对未来怀抱希望。

银保监会从供给侧发力，推动建立健全多层次、广覆盖的小微金融机构体系。截至目前，大型银行总行和所有一级分行均成立普惠金融事业部，股份制银行设立小微支行、社区支行超过5100家。同时，银保监会还对大型银行进行了专门的部署，在信贷投放方面，要求大型银行单独制定普惠型小微企业的信贷计划，确保完成全年增长30%以上的目标。

国有企业的净值扣除了实收资本，这是从审慎的角度考虑的。按照SNA2008的标准，计算净值可以不扣除实收资本。若不扣除实收资本，国有企业的净值9年平均为52.7万亿元，占其资产的比例为22.5%。美国政府除2009年净值是正值外，其余8年均是负值，最高负值为2014年的-4.8万亿美元，9年平均净值为-3.1万亿美元，占GDP的-19.3%。日本政府净值同期5个年度是正值，4个年度是负值，平均净值为12.8万日元，占GDP的2.5%。我国与世界第一大经济体的美国和第三大经济体的日本相比，无论是规模还是速度，反差较大。

记者在点融网的官网上发现，目前的出借项目中个人信用借款的比例仍然很高。在“新手标”部分，债权来源为“为新注册用户定制，可出借借款项目以中短期（即6个月以内）个人信用借款项目为主，同时为使出借人持有的借款项目组合具有一定流动性，配置一定比例的分期还款周期较短的商户现金预借类借款项目和短期的个人借款项目”。

第二，广义政府资产负债率适中，流动性和偿付能力较强。9年间，广义政府金融资产占总资产的比重平均为33.8%，超过同期平均资产负债率13.4个百分点。广义政府金融资产平均余额为34.7万亿元，金融负债的平均余额为21.3万亿元，金融资产净值与总净值的平均占比为16.9%。