林海导航 绿光导航

1月的债务数据显示，实体部门负债增速出现较为明显的上升，目前基本可以确定，本轮实体部门去杠杆已于2018年底结束。分部门来看，政府部门债务余额同比增速连续两个月（12月和1月）出现较大幅度上升，考虑到目前的情况和数据，2月政府部门债务余额同比增速有望继续回升，但幅度放缓。我们维持之前的观点，财政政策的底部已经在2018年11月份出现。结合对于全球经济数据的跟踪，我们预计PPI同比增速的底部或在1月形成，出现负数的概率不大。盈利见底后，市场化程度较高的非金融企业有望开始转而增加杠杆。而对于市场化程度相对不高的非金融企业而言，应该已追随政府部门有一定程度加杠杆的行为发生。家庭部门1月末债务余额同比增速再度回落至本轮下行的最低水平，且绝对水平仍高（18.1%），未来下降空间较大，但历史经验显示其下行幅度会比较温和，而且家庭部门债务余额48万亿，是三大实体部门里面最低的，政府和非金融企业合计则有169万亿，所以家庭部门债务余额同比增速未来下行对实体部门的拖累有限。家庭、政府、非金融企业三大实体部门合并来看，实体部门负债增速本轮下行的底部或已在2018年底形成；与此相应，实际经济增速的底部会滞后于实体部门负债增速见底一到两个季度。

姚振表示，东北地区虽然二手高端、旗舰机型总量比不上北、上、广、深以及华南、华东发达地区，但这些较为“亲民”的中低端手机型号，或许是未来朝鲜二手手机市场的主力消费需求。“加上在本地就能够获得相当一部分数量的二手机源，大大减少了从上海、无锡、苏州等地配货的运输物流成本。”这样一来，销售价格能够进一步压缩，有利于新市场的拓展。加上对地域本身不太了解，所以姚振和亚明还是决定亲身实地了解这个对朝口岸城市的风土人情，摸清潜在市场、购买力、用户群、人力成本、出口通关等等一系列的流程与环节。

另外一个角度是，国内一级投资机构之所以大量投资这些企业，因为新能源乘用车是现在的风口，他们更多的是布局这个赛道，而参与的方式是把鸡蛋放到多个篮子里，比如著名VC红杉资本就参与了蔚来、威马和零跑汽车等，赌的是这个赛道上国内一定会诞生一家巨头。

外围风险因素降温，但市场看法仍然偏向审慎，综合财资界意见，虽然中美贸易谈判短线现曙光，但亦要留意两国在贸易问题以外，对知识产权等谈判未必同样顺利，届时或再对人民币构成贬值压力。东亚银行（00023）高级外汇市场分析师叶泽恒称，人币近日转强，反映资金续流入，不排除部分流到人币计价的高风险资产，连日反弹下或触发部分去年底开立的淡仓要平盘离场，进一步支持汇价上扬。他续指，现时市场对人民币看法过分乐观，随着昨日公布的生产者物价指数（PPI）等经济数据放缓的情况下，反映人民币今次反弹已几近完结。

不过，直到2019年4月7日，天茂集团发布公告称，近日，公司已接到银保监会《关于国华人寿保险股份有限公司变更注册资本的批复》，同意国华人寿注册资本变更为48.46亿元。这也就意味着，国华人寿此前高达95亿元规模的增资扩股计划正式获批。而对于天茂集团吸收合并国华人寿一事，北京商报记者采访国华人寿，该公司相关负责人表示，以后续公告为准。

要拿下这块A股券商牌照实在不容易。华菁证券既是华兴承接其所服务的TMT龙头企业最后期业务的重要布局，也是一张能够立足于A股国内资本市场的重要“通行证”，可谓是它旗下最有价值的一块金融牌照。自2005年证券行业风险处置以来，证监会对新设证券公司的牌照控制就非常严格，最近十多年来几乎没有新增过券商牌照。华兴资本能够拿到牌照，控股设立华菁证券，实际上是在《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（即CEPA框架）下新设的一家合资券商。“这种方式实际上是有特事特办的安排在里面的。”一位投行人士对界面新闻记者表示。