91观观的朱朱第十波

OECD在经济展望（The long view： Scenarios for the world economy to 2060）中解释说，不能因为短期经济预测准确性极低，就质疑长期经济预测的必要性。短期预测和长期预测的区别如同天气预报和气候预测。因为他们认为经济增长取决于多重因素，包括环境，人口老龄化，财政可持续性，以及日益上升的新兴经济体，和结构性改革。这些因素都让长期预测成为一种必须。考虑到上述诸多因素，经济短期内高频度的上下波动实际上可以被忽略，相反，需要更加关注那些缓慢变化的趋势。其次，这些场景设定不是为了给未来提供一个现实的预期，而是强调一些可能在中长期影响全球经济的因素，例如环境问题。（郝倩 发自瑞士日内瓦）

利润颇丰难敌柴油排放壁垒早年间，柴油发动机因比汽油发动机的碳排放量少20%而获得了欧洲政府税收的优待。然而如今，欧洲各国已加紧针对柴油车的一系列限制措施，其中德国斯图加特从2018年起就开始禁止不满足欧六标准的柴油车进入市中心，而伦敦在2017年已向低于欧四标准的入城柴油车缴纳10英镑的额外费用。

虽然苹果面临的竞争越来越激烈，但不可否认的是，在利润方面，苹果仍是全球不可撼动的第一霸主。市场调研机构Counterpoint发布的2018年二季度全球智能手机品牌利润分布情况显示，在iPhone X的强大推动下，苹果在二季度获得了明显更高的手机均价（ASP），基于此，苹果在二季度吃下全球手机62%的利润，而它最大的竞争对手三星由于营收方面出现了两位数字的下滑，仅占有全球手机17%的利润，排名第二。

除此之外，社保降费也呼之欲出。10月22日召开的国务院常务会议再次提出，要进一步减轻企业税费负担。抓紧研究提出继续降低企业税负和降低社保费率的具体办法。记者注意到，今年以来，社保费率继续阶段性降低。以养老保险为例，从2018年5月1日起，基金累计结余可支付月数高于9个月的省份，可阶段性执行19%的单位缴费比例至2019年4月30日。

相比于18年A股业绩持续下行周期，19年的业绩上行弹性不足、但下行风险不大，在不同的情景假设下A股非金融盈利增速年内不排除有二度回踩，但在减税降费的托举及去年底极低的基数效应下，下半年盈利增速步入上行期仍较为确定。另一方面，当前市场对A股盈利能力的趋势则存在分歧，仅从历史经验规律来看似乎ROE的下行趋势还未走完，但从ROE的杜邦拆解分项来看，趋势决定于利润率与周转率的抗衡，我们认为本轮ROE下行周期的底部会比历史规律提前，且此前供给侧改革带来的资产周转率的趋势性抬升或使本轮ROE的低点较此前有所上移。

有投资银行曾经预测软件业务的毛利高达60%，几乎是苹果硬件业务的两倍。摩根士丹利的分析师凯蒂·休伯蒂在早前发布的一项深度研究报告中表示，2017年，苹果的服务收入为310亿美元，占总收入的13%，到2023年，苹果服务部门的收入将会超过1000亿美元。未来苹果服务业在营收及利润中占比将更高，从而帮助公司实现更加可持续的增长。