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而印尼方面，我们梳理项目进度之后给定的增量在14万吨，增量项目集中在青山韦达贝、青山莫罗瓦利、德龙二期等，以及今年投产的青山莫罗瓦利、德龙一期、印尼金川等的产线明年释放的增量。但是考虑到历史情况，部分项目有可能出现进度滞后的情况（资金、行情变化等），这样将导致明年增量不及预期，此外印尼国内的反垄断调查，也有可能令新项目因缺乏原料而产出下滑。所以对于明年的增量我们并不是特别乐观，预计镍价底部支撑明显，价格或在增量不及预期下再度闪耀，运行区间12000-18000美元/吨。

对于近两年的新能源汽车市场，由于低基数的原因，短期对镍金属市场的平衡影响有限，但是随着基数的放大，边际变化量走高，将对市场的平衡结构产生较大影响，尤其是2020年以后，如果印尼湿法项目不能如预期投产，边际变化量的走高难由中间品去满足，将直接增加精炼镍的需求。长期来看，新能源市场依旧乐观，未来将接力不锈钢影响镍市场的平衡结构。所以未来湿法项目成本将成为镍价的底部支撑，相较于火法镍铁成本，底部支撑的重心将逐步抬升。

虽然行政干预有时会导致其他问题的产生，但我认为非常宽松的货币政策往往是引发经济危机的重要因素。例如从2003年第四季度开始，美国的GDP增长率接近7%，我认为当时的经济明显在恢复当中，但美联储并不满足于此，采取了“保险降息”政策。我见过的每一次经济危机都是由非常宽松政策下直接导致的资产泡沫开始，然后诱发了经济危机。

Scott Bessent：在过去的12个月里，量化紧缩（Quantitative Tightening）话题引起了巨大争论，美联储否认它的存在，你怎么看？Stanley Druckenmiller：我记得在2010年刚实行QE 1的时候，当时我认QE将导致债市熊市，大家都觉得我错了。我的理论是，当美联储在QE阶段购买债券会造成风险上升（risk go up），降低非政府债券的购买需求；当政府停止QE的时候，债券上涨，股市下跌。

根据上述分析，有很大一部分精炼镍进入了隐形库存，虽然某大型钢厂表态说该部分库存主要是预计2020年镍铁将出现缺口而进行的备货，但是量级超过其真实需求，所以此部分累积的库存导致市场不确定性增加。如果假定该部分库存作为原料进入其生产体系，则其对精炼镍的外购减少，不需要将精炼镍库存释放即可达到隐性库存转显性化的效果，或者集中抛货，短期会令市场大幅承压，主要需要考虑企业的资金实力等因素。

福光股份此次网上发行有效申购户数为308.71万户，有效申购股数为292.46亿股，网上发行初步中签率为0.037%。由于网上发行初步有效申购倍数为2668.41倍，公司和保荐机构决定启动回拨机制，将372.15万股股票从网下回拨到网上。回拨机制启动后，福光股份网上最终发行数量为1468.15万股，网上发行最终中签率为0.050%。