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本文将聚焦宏观和中观的筹资现金流入，分析不同信用等级、不同性质企业的融资结构的区别。总框架文章请参照《产业债违约框架与风险展望——2018下半年产业债信用风险》和其他部分分析请参阅本系列其他专题。1． 宏观视角下企业外部融资的主要方式在2018年信用收缩的背景下，从企业融资结构的视角来看： 1）以非标和中低等级企业债券为主要融资方式的企业具有信用资质较低、短期资金压力较大的特征，难以获取银行贷款的稳定支持，企业本身的偿债能力较弱。2）市场风险偏好下降使非标和中低等级企业债券配置需求下降，融资结构中非标和中低等级企业债券比例较高企业的筹资现金流更易受到影响，企业再融资的难度增加，因此更易发生违约风险。

从三费费率看，公司成本管控能力不断改善。2014年到2019年上半年，公司销售费率、管理费率呈现下降趋势，分别从14.83%、6.23%下降至13.17%、4.08%，财务费率有轻微上升的趋势，2014年到2019年上半年，其费率分别2.51%、1.54%、1.26%、1.0%、1.77%、2.81%。

因此，欧佩克承担的减产责任，基本上是由沙特阿拉伯一国承担的，且实际减产量已高于欧佩克应该承担的数量。2019年一季度欧佩克的减产履约率之所以如此之高，还有一个重要的客观因素，就是委内瑞拉的被动减产。2006年，委内瑞拉石油产量达到最高峰，为334万桶/天。近年来，委内瑞拉石油产量不断下降，到2019年3月10日前后，委石油产量下降到只有50万桶/天。

这对上市猪企来说，无疑是一个机会。企查查资料显示，今年以来，这29家上市公司一共新增了562家参控股企业，其中大部分企业是为了完善生猪养殖的产业链而设立。肉眼可见的是，多家上市公司发布公告宣称投资建设生猪养殖项目。2019年12月4日，在新希望第八届董事会第八次会议上，“关于继续加大生猪养殖投资的议案”经审议通过。新希望表示：“为落实公司生猪产业发展战略，促进公司养殖业务的发展，公司将继续加大在生猪养殖业务的投资力度，建设9个生猪养殖项目，项目总投资额为895241.16万元。”

例如随着运-20改装的加油机首飞成功，中国空军未来的空中加油平台终于不再缺乏，所以轰-6N的出现也就理所当然了。至于轰-6J，此前海航部队一直使用的是轰-6M、轰-6G这两款比较落后的轰炸机。轰-6K轰炸机出现后，海航部队自然得到了此基础上改进的新型空中反舰平台。据悉轰-6J增加了轰-6K所没有的对海搜索能力，更换了新型火控系统，使得轰-6J具备使用鹰击-12导弹的能力，另外轰-6J还在翼尖加装了电子吊舱，提升了综合打击能力。

同程艺龙的收入主要来自交通票务及住宿预订两大核心业务。2018年上半年同程艺龙交通票务合并交易额为472.3亿元，合并住宿预订交易额为107.3亿元。2018年上半年及2018年第三季度，同程艺龙的合并平均月活跃用户达到1.60亿及2.06亿，而2017年的合并平均月活跃用户则为1.21亿。