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图22：社会融资规模来源：Wind资讯、大越期货图23：社会融资分项变动来源：Wind资讯、大越期货三、货币政策、资金面分析（一）结构性宽松的货币政策2017年去杠杆取得了卓越的成效，2018年金融去杠杆继续推进，但逐渐接近尾声。去杠杆和防范化解重大风险要求货币政策保持稳健中性取向，但经济结构的优化调整和高质量发展的背后蕴藏着结构性矛盾。2018年初以来，从央行历次会议声明的表述和实际政策操作中可以看出，今年上半年我国货币政策的基调已发生了变化，即从17年的中性实质偏紧转变为结构性宽松。

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日本共同社1月17日报道称，上述发言意在日本首相安倍晋三和俄总统普京22日的首脑会谈前，就日俄和平条约谈判再次牵制日本。拉夫罗夫称日本作为二十国集团（G20）峰会的主席国，应努力让20个国家形成共识，要求日本与对俄严厉的七国集团（G7）的外交路线划清界限。

对于机构来说，逆市加仓最根本的原因就是目前估值较低：从中长期来看，当前无论是大盘、小盘还是创业板，整体市盈率都处于历史底部。尤其是沪深300ETF追踪的沪深300指数，从2005年4月8日指数发布以来，沪深300指数平均市盈率为17.02倍、平均市净率为2.28倍、市盈率中位数为13.91倍；市净率中位数为1.83倍。目前10倍上下的PE，可说已在安全区域。

►半导体材料：细分领域实现突破，进口替代有望加快。2018年全球半导体材料市场规模519亿美元，中国大陆占比16.3%。目前全球晶圆制造材料市场被海外企业寡头垄断，我国高端光刻胶、大硅片、电子特气等基本依赖进口。目前国产半导体材料主要应用于中低端领域，但靶材、湿电子化学品、CMP抛光液等部分产品实现技术突破，未来进口替代有望加快。

对此，有47.7%的投资者认为，若BATJ实现回归A股市场，公司估值应当参照该公司在原市场估值，占比最高；有29.1%的投资者认为应当参照A股创业板估值；有7.9%的投资者认为这些企业在A股市场的估值可以较原市场估值翻倍；另外，分别有6.8%和8.5%的投资者认为估值可以翻5倍和10倍。