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当前的股票市场还处于不完全的市场（Incompletemarket），即由于未来的不确定性，我们对于股票的估值很多时候只能定价在一个合理的范围，无法得出一个唯一的价格。例如对于苹果公司的股票而言，大多数投资者可能会觉得200-250的范围区间都是合理的。因此当苹果股价在此区间内时，大多数的交易还仅仅局限于交易型。

2019/20年度，全球棉花预计将由产不足需转为产需小有盈余，USDA2月展望论坛上预计全球棉花产量将增加6.8%至2754.22万吨，消费预计增加1.5%至2732.44万吨，全球产需小幅过剩21.78万吨，但从库存消费比来看持稳略降，全球整体供需形势处于松平衡格局。除中国之外地区产需过剩预估从18/19年的173万吨扩大至311.35万吨，但同时中国对外需求依赖将增强，相对于其每年200-300万吨的产需缺口，中国以外地区过剩压力不重，中国需要全球扩大生产来满足其庞大需求。

与此同时，可变现的流动资产也所剩无几。根据半年报披露，截至6月底，利源精制金额超过1亿元的流动资产，仅有应收账款、存货两项，金额分别为1.44亿元、2.43亿元，合计金额也仅有3.87亿元，即便全部原值变现，也仅能偿还16%左右的违约债务。

8月30日，孙丰艳启程前往天津全运村，但在这次全运会上，曾经的亚锦赛冠军表现的却是差强人意。孙丰艳说，除了“沾了队友的光”在男女混合4X400米接力项目上得到了铜牌之外，其它包括自己的主力项目女子4X400米接力都表现不好，“第一圈不到400米甚至跑了57秒，我从来没跑过这样的成绩。”

综合而言，机构投资对于市场的微观结构有以下几方面的影响：（1） 机构投资者可以通过更强的投资能力以及利用个人投资者的非理性行为，不断压榨个人投资者的财富，从而使得机构投资者在市场中的比例不断的上升，个人投资者在市场中的比例不断下降。然而由于套利的局限、现实中制度的限制以及套利工具的缺乏，机构投资者在进行套利时有着诸多的限制，这使得部分非理性的个人投资者可以长期生存。

其次，由于该模型的预测主要基于存量逻辑，但未来1年预期有大量的新增海外资金进入A股，因此未来QFII在个股中的实际占比可能要远大于预测值。下表具体展示了A股国际化短期最受益个股、未来QFII的持仓占比以及未来1年的预期超额收益。7． 总结随着A股国际化进程的加速，海外机构投资者对A股的影响将不断加大。本篇报告通过研究海外机构投资对海外市场的影响、海外机构投资者和A股机构投资者在股票偏好、策略上的异同，从市场微观结构、股价、公司治理三个方面探讨了未来海外机构投资者对A股的影响。