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在企业自发的生产经营决策中，用资产周转率近似衡量的产能利用率，也与工业品价格形成了闭环链条的传导关系：价格上行→资产周转率上升→企业扩产→供大于求→资产周转率恶化→价格下行。3.2 16-17年周期股的相对收益是资产周转率趋势上台阶的映射在15年之前的“增量经济”时代，周期股的超额与绝对收益主要与盈利增速正相关（由需求主导），而15年以后由需求端主导的盈利增速向股价的映射失效，16-17年资产周转率对股价的指引性上升（由产能利用率主导）。有效需求不足的大背景下，资产周转率衡量的供需效率在一定程度上体现出了周期股的股价表现。15年实施供给侧改革以来，周期股相对收益来自于产能利用率提高带来的议价权上升。在产能过剩的大背景下，投资者不仅关注“需求复苏”，更关注“供给收缩”，周期股的绝对与相对收益出现在资产周转率提升的时期。

技术改造的投入力度可以通过上市公司财报中的研发费用占收入的比重寻找线索，电气设备、机械设备等制造类行业的研发投入占比在周期股中领先。18年A股整体剔除金融的研发费用占收入比重大致在1.8%，周期股的这一比值在1.5%左右，我们对18年及过去5年行业研发费用占收入比重进行横向比较，除了计算机、通信、电子等成长性行业的研发费用占比较高之外，电气设备与机械设备的研发费用占收入比重持续在4%以上，排名在周期类行业内最优。

（三） 景气左侧的拐点型：畜禽养殖、汽车第三类，我们寻找当前销售利润率还在下降通道（甚至负净利率），但通过信号观察即将迎来向上拐点的左侧行业：畜禽养殖、汽车。由于猪价仍在成本线下，截止19年一季报畜禽养殖行业的销售利润率仍在负增长的恶化通道。观察全国生猪产能去化明显、且产能恢复速度较慢，预示景气大周期将反转上行，看好畜禽行业的销售利润率迎来向上拐点。4月母猪存栏维持下滑，同比降幅继续维持扩大态势。随着下游库存去化，叠加去年4季度开始全国存栏明显下滑，后期供需缺口将逐步体现，目前畜禽养殖行业的销售利润率负数有望迎来反转上行。历史上股价的相对表现与销售利润率的相对优势具有正相关性，但需留意本轮猪周期的股价表现已大幅超前，对估值保持紧密跟踪。

公开举报竞争对手的风险关于这次格力电器公开举报竞争对手，法律人士怎么看？京衡律师上海事务所合伙人余超接受澎湃新闻记者采访时表示：“公民和法人有对别人违法行为进行举报的权利，但举报是不是有证据、有没有捏造事实，才是问题的关键，目前有待市场监管总局的调查。”

除了总裁、副总裁，科创板的诞生落地也给券商工作人员带来了新的机会。记者在猎聘网中发现，有券商开出百万年薪，招聘科创板业务总经理。在招聘启事中，这家券商要求，求职者学历学位需硕士及以上，三年工作经验，年龄不限。在职位描述中，这家券商要求：1、制定公司科创板业务发展战略规划，建立科创板项目资源库；2、组织推动科创板业务中心建设，制定人才发展规划、组织实施部门人才梯队搭建和培养；3、负责协调科创板业务中心与其他部门之间工作，合理安排科创板业务中心的职能分工，确保业务顺利开展；4、开发、引进、承揽科创板项目，完成科创板业务中心年度目标计划；5、负责与项目企业和相关中介机构的联系、沟通、协调。

可以看到，腾讯的进口产品线非常丰厚，包括端游大作《火箭联盟》《艾兰岛》、端游IP改编手游大作《地下城与勇士》《使命召唤》《天堂2》《石器时代》等。游族的《权力的游戏》、世纪华通的《龙之谷世界》《彩虹岛》也将由腾讯代理。因此，腾讯将是进口游戏版号恢复的最大受益者。