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去年受到美国制裁的中兴通讯昨日晚间发布2018年年报和2019年一季度业绩预告。2018年中兴通讯实现营业收入855.1亿元，净利润亏损69.8亿元。2019年第一季度扭亏为盈，预计净利润为8亿至12亿元。扭亏消息令中兴通讯股价高开高走，A股涨停，H股盘中一度涨逾14%收涨9.36%，资金交投活跃，A股成交额高达73.4亿元，为两市第一大成交股，H股也成交10.5亿港元。

过去一年多以来，美联储执行的缩表计划也导致财政部不得不转向公众来寻求融资。根据摩根大通的数据，2018年美联储持有的美国国债下降了2300亿美元，而2017年只减少了180亿美元。今年美联储减债规模可能达2710亿美元。彭博社指出，尽管美债发行规模增长，但美国国债收益率并没有飙升，因为美债仍被认为是全球最安全的债券，市场对美债的需求也从未减弱。

中国银保监会提到，上述银行应加强对外投资管理，制定并完善风险隔离制度、并表管理制度及关联交易实施细则，切实防范投资风险，重大事项及时向银保监会报告。上述银行应坚持“投治”并重原则，依照法律法规和公司章程规定，依法行使股东权利、履行股东责任和义务，参与重大经营决策，确保基金运行不偏离主业，实现降低小微企业和“三农”融资成本的政策目标。

图③：年轻人骑着摩拜单车在秋天金色的田野旁郊游。人民视觉数据来源：《中国共享经济发展年度报告（2019）》近年来，我国共享经济的市场规模在持续扩大。来自国家信息中心的数据显示：自2016年起，我国共享经济市场交易额以年均40%以上的速度连续增长，到2018年，交易规模达到29420亿元，直接融资规模约1490亿元，参与者约7.6亿人。未来三年，我国共享经济仍有望保持年均30%以上的增速。

值得一提的是，未预约直接去门店购买，也需要稍微赶早。大约在4点以后，五角场店直接来现场买已经无法拿到现货。店员向顾客表示，可以试一下第二天早上6点钟在苹果官网或者Apple Store的App上进行预约，可预约购买当天提货。在闲鱼这类二手交易平台上，有黄牛卖家正加价1000卖iPhone 11 Pro Max的暗夜绿色，称“手里还有十台……有要的私聊，刚发售加价1000到1500，乱出价的。”

我们将2018至2020年的净利润分别下调了8.0% / 10.9% / 13.6%。下调主要来自华晨宝马合资公司，因为我们减少了1）X3的销售预测，原因是需求和爬坡速度低于预期及 2）利润率预测，由于超出预期的折扣和 / 或经销商补贴。我们认为出售合资公司25%股权的长期不确定性为投资者带来悲观看法。这包括出售收益后分配给股东的特别股息金额以及宝马承担合资公司多数股权后华晨汽车的长期价值。我们试图通过转换为DCF衍生估值来获取长期价值。我们计算的股权价值远高于当前股价（截至2018年12月19日为5.83港元）。从基本面上，消费升级将继续使主要的高端制造商受益。公司强大的车型周期应该能够实现可持续增长，这包括新一代3系列和X2预计均在2019年推出； 2022年的X5和计划中的iX3。随着4.0倍12个月预测市盈率的较低估值，我们认为风险和回报在这水平上具有吸引力。因此，我们维持对华晨汽车的“买入”评级，但将目标价下调至8.54港元，对应5.5倍的2018年市盈率和4.9倍的2019年市盈率。