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据他介绍，加上云南铜业的40万吨产能，中铝集团旗下铜冶炼总产能达到80万吨，仅次于铜陵有色的140万吨和江西铜业的120万吨，位居国内第三位。不难看出，中铝集团在“大有色”战略上已经走出了很远，如今凭借与云冶集团的合作，中铝集团将再次切入至铅锌行业。

文 |赵佳然12月6日，在港上市的星美控股发布公告，称截至2018年11月30日，星美集团在国内经营约320家影院，其中约140家已短暂停业，而约11家有可能将于不久之后因集团不能支付租金而失去赎回权。此外，集团尚欠运营管理等费用共计约4.59亿港元（合人民币约4亿元），其中未付员工工资1.08亿港元，未付物业租金2.01亿港元。

我还要看一下股票预期的回报是多少，股票预期的回报是我经常会看的一个数字，看它是不是超过债权的预期回报和现金的预期回报，它是不是有相应的风险溢价的差，这是非常复杂的。随着时间的推移，现金的回报比债券低，是资本基本定价的规律。中央银行有两个杠杆，一个是货币政策，一个是财政政策，当中央银行想要放缓经济的时候，因为整个周期是处在高位，产能高利用，这个时候央行会收紧货币政策，短期的利率相对于长期的利率在上升，就会对资本市场产生变化，所以我经常会关注资本市场的均衡。

大家可以看到，最重要的是泡沫阶段。首先按照传统的标准，价格会上升，还有现金流的流动等都非常快。同时价格也体现了以后的货币贬值，你要计算一下是否需要加大现金流，以及现金流是不是能预测未来的汇率贬值，如果达到了产能的顶峰时，人们通常都非常乐观，会大肆购买，杠杆率会增加，大家的债务会很大。大家也会进行远期的购买，比如说在房地产市场，大家会买更多房子，这样每个人就增加了一些房产，但是他们并非用于自住，预期是将来会卖掉，这就是泡沫的信号了。

在讨论平台企业的估值之前，我们先讨论一下我们的估值体系，可能牵涉到会计知识。常见的估值比率有：P/E（市盈率）、P/B（市净率）、P/S（市消率）、EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前净利润）、EV/Revenue（企业价值/收入）、EV/MAU（企业价值/月活跃用户数）等。这些比率本质是：分子是这个企业现在有多贵（股价、市值、企业价值），分母是这个企业值多少钱的依据（收入、利润、现金流、用户数等）。作为一个价值投资者，我们坚信企业的价值是未来现金流的折现，所以分母上我们更希望是一些能够体现企业现金流的指标。

据了解，众华所2018年上市公司审计客户有59家，如上市公司未在2019年10月28日前召开股东大会聘用众华所为2019年度财务报告审计师，则在众华所被暂停承接新的证券业务期间，上市公司无法继续聘用众华所。从此前被暂停承接新的证券业务的情况来看，利安达所实际暂停承接新的证券业务6个多月，瑞华所和立信所均为3个月左右。