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目前，博时、广发、华泰博瑞、华夏、嘉实、平安、易方达、银华等基金公司均提供了管理费低至0.15%的ETF产品。Wind数据显示，2017年、2018年、2019年上半年，ETF基金管理费平均费率分别为0.45%、0.44%、0.45%。但ETF由于存在很强的规模效应，常常是赢家通吃的典型。ETF采用被动化投资理念，减少了基金经理调研、择股成本，然而管理ETF的成本包括先期的系统、人员、发行成本，以及成立后的运行、交易、营销成本，通常只有规模上占优势的基金公司才能进入良性循环。同时，由于ETF的管理费率越来越低，也使得新进入这个领域的基金公司难度大增。可以看到的是，护城河效应是很强的。

“现阶段无法做到像国外完全权益属性的REITs，因为会涉及证券法和基金法的修改。”该人士说。税收问题待解、资产收益率过低尽管市场充满期待，但一些在市场一线操刀项目的人士则认为，未来推进公募REITs市场发展，困难依旧不少。其核心问题总结起来，主要体现在缺乏税收优惠政策支持、基础资产收益率过低。

进口成本平稳由于中美贸易摩擦的存在，市场预计我国将对进口美豆征收更多关税。需要注意的是，即便我国提升进口美豆的成本，但随着CBOT大豆价格低位运行，其提升空间也将较为有限。近段时间，虽然巴西大豆升贴水价格走高，但折合后我国进口大豆成本却维持相对稳定的局面。据测算，我国8—10月船期的进口大豆理论到港成本处在3100—3180元/吨，并未出现远期更高的状况，2019年2—4月船期的巴西大豆理论到港成本仅处于2970—3020元/吨。

此外，如果股票回购是因为此前重大资产重组后，业绩未达承诺水平，承诺人履约，上市公司将此前发行股份进行回购，则回购预案公告后，市场短期反应偏中性。但从长期来看，30个交易日内，公司股价下跌比例高达63%。对于以上结果，我们认为当公司为了稳定股价或者储备员工持股计划、激励计划所需股票而进行股票回购时，短期能够向市场传递积极信号，并且如果是专门为了维护股价稳定，对股价的刺激作用可以持续更长时间。因为公司管理者相比投资者具有信息优势，当管理者认为公司股价被低估或者公司未来盈余会高于市场预期时，会选择进行回购，向市场传递出其看好公司未来发展的信号，从而能够对公司股价起到短期的提振作用。

资料来源：各公司年报，中金公司研究部 图表8：中国电信业资本开支情况及预测资料来源：中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔公司公告，中金公司研究部 图表9：我国无线设备市场份额资料来源：万得资讯、媒体资讯、公司公告、中金公司研究部 图表10： 我国非典时期通信行业的影响

记者在上海市普陀区一家定点接种的社区医院看到，接种二价、四价、九价HPV疫苗的消费者都在下午来到医院，登记交费后等候接种。由于都属提前预约，所以既定数量的疫苗已经放在医生的工作台上。医生在核对接种者姓名、年龄之后拆开包装，并将包装盒与说明书给接种者，接种者可以带走。接种完坐在观察区等候的人大多都拿着说明书在阅读。